RealT 代币化房产帝国崩塌：1.4 亿美元项目进入清盘，2.2 万投资者何去何从

RealT，这家通过区块链代币销售底特律租赁房产部分所有权的平台，在募资约 1.4 亿美元后宣布自愿清盘。此次崩盘是代币化房地产领域迄今为止最大的失败，全球数千名投资者持有的数字资产，其底层房产被底特律市政府称为“无人照料、欠税且破败”。

联合创始人 Jean-Marc Jacobson 于 7 月 2 日披露清盘决定，理由包括资不抵债压力加剧以及与法院指定的受托人发生冲突。用于处理清盘的托管账户中仅约 64 万美元，而投资者人数在 1.4 万至 2.2 万之间。

RealT 让投资者（多为海外用户）购买代表真实租赁房产碎片的区块链代币。该平台积累了约 700 处房产，高度集中在底特律。对于国际投资者，尤其是来自法国的群体，这似乎是进入美国房产收益的便捷通道，无需处理在密歇根州实际拥有房产的麻烦。底特律市政府曾对该公司提起重大妨害诉讼，指控其 100 多处房产空置，税款、水费和破败罚款未缴。到 2025 年底，投资者分红基本停止。内部管理问题加剧了运营失败，约 400 名法国人正在对 RealT 采取法律行动。

2026 年 4 月，法院指定独立受托人 Charles Bullock 管理 RealT 的房地产投资组合。据称，Bullock 与公司之间的关系恶化至公开冲突，Jacobson 将此列为清盘决定的因素之一。用于有序出售资产并向投资者分配的托管账户持有约 64 万美元。即使按下限 1.4 万投资者计算，每人仅约 45 美元，而平台曾募资 1.4 亿美元。Jacobson 表示，计划是出售所有资产。

RealT 并非边缘实验，它堪称加密生态中最具代表性的代币化房地产实例，常被真实世界资产（RWA）代币化的支持者引为概念验证。对于考虑代币化房地产平台的投资者而言，RealT 事件凸显了若干特定风险：地理集中性（700 处房产集中于单一城市，任何代币碎片化都无法分散关联风险）、跨境复杂性（法国投资者追索一家通过区块链代币管理密歇根房产的美国公司，将面临可能耗时多年的司法迷宫），以及底层资产的托管（与代币化国债或货币市场基金不同，代币化房地产需要积极、称职的物业管理——代币的价值取决于维护其代表物理资产的实体）。