韓股崩 40% 小摩喊底部近了？槓桿 ETF 出清完畢、對沖基金去槓桿達 90%

摩根大通（J.P. Morgan）發布最新報告指出，韓國市場自6月中旬以來經歷劇烈去槓桿過程，如今槓桿 ETF 平倉已大致完成，對沖基金去槓桿進度也達約 90%，相關比率已回落至可接受水準，目前韓股的部位配置已相當具吸引力。

根據巴倫週刊報導，KOSPI 指數自 6 月 22 日高點以來重挫近 40%，這波跌勢最初由常規的基本面疑慮與資金輪動觸發，掛鉤個股的槓桿 ETF 資產規模在6月下旬一度膨脹至 500 億美元，導致波動被急遽放大，進而引發其他投資人跟進平倉的連鎖效應。報告指出，先前快速湧入槓桿 ETF 的資金近日已明顯停滯，逢低買盤不多

對沖基金方面，摩根大通表示其主經紀商（Prime Brokerage）帳簿中的多空比率一度升至 5.7 倍，7 月 27 日已降至 3.2 倍，對沖基金槓桿水準料已進一步下降，距 2025 年區間上緣已不遠。

至於散戶融資，摩根大通認為風險較低，融資餘額目前約 200 億美元，且與槓桿 ETF 遇到現貨下跌就被迫去槓桿不同，融資操作具有緩衝空間與裁量彈性，韓國散戶仍握有充足的股票獲利、現金部位與海外資產可因應追繳。此外，外資創紀錄的賣壓也正在放緩，三星電子與 SK 海力士在 MSCI 新興市場指數的權重已從 6 月下旬的 9.5% 與 8.3%，降至 6.5% 與 4.5%。

生技製藥：明顯落後 KOSPI，若全球醫療保健類股情緒改善，具補漲空間。

銀行股：坐擁資產品質改善、韓國央行升息循環拉抬淨利差（NIM）、市場成交量放大提升經紀收入的三重利多。

加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。

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