数字资产公司超越现货ETF成最大ETH持有者：BitMine独占流通量近5%

拥有数字资产金库的上市公司已正式超越现货以太坊ETF，成为ETH的最大集体持有者。二者合计控制约11%的ETH流通供应量，标志着机构囤积策略的重大转变。

推动这一趋势的最大力量是BitMine Immersion Technologies（股票代码：BMNR），其持有约580万枚ETH，占目前约1.207亿枚ETH流通量的4.8%。BitMine主席Tom Lee主导了公司所谓的“5%炼金术”目标，即持有全部ETH供应量的5%。公司表示，目前已完成该目标的约96%。

仅2026年3月，BitMine就在单笔交易中买入71,179枚ETH。公司通过股权发行融资支持这些购买。BitMine将大部分持仓进行质押，按当前约3%的质押率估算，580万枚ETH的头寸预计可产生数亿美元的年化质押收入。

在2024年大部分时间及2025年，贝莱德和灰度等巨头的现货ETH ETF曾是机构资金流入以太坊的主要渠道。而以BitMine为首的DAT公司（还包括SharpLink Gaming，估计持有80万至87万枚ETH）的购买速度，已让ETF资金流入难以企及。随着越来越多上市公司开始将以太坊视为核心金库资产而非投机仓位，这一加速趋势在2025年至2026年进一步凸显。

DAT与ETF的关键区别在于购买后的操作。ETF被动持有ETH，而DAT公司将其质押以产生收益，有效地以ETF包装目前无法为股东复制的方式，为金库赚取回报。

近11%的ETH供应量集中于DAT和ETF手中，带来了18个月前不存在的市场动态。以太坊流通代币中相当大且不断增长的部分，如今被锁定在质押合约或机构托管安排中，实质上减少了可供交易的自由流通供应量。

随着企业金库对网络代币供应量的控制比例达到相当水平，监管机构必然会就市场集中度和潜在操纵提出质疑。单一实体持有主流Layer 1网络近5%的供应量，堪称史无前例。