Wintermute获美国券商牌照，扬言五年内对标Citadel Securities

Wintermute 的美国子公司已注册为券商（broker-dealer），并已签署交易所交易基金（ETF）发行人客户。这一注册使 Wintermute USA 有资格在美国证券交易所注册为做市商。首席执行官 Evgeny Gaevoy 表示，公司希望在三年到五年内与 Jump Trading、Jane Street 和 Citadel Securities 展开竞争。

此次牌照变更的意义何在？截至 6 月底，贝莱德旗下 iShares 比特币信托持有资产规模达 432 亿美元，共有 12 家公司获准创建和赎回其份额，这是保证 ETF 交易价格与底层资产价值一致的机制。然而，这 12 家公司中没有一家是加密公司。基金最新招股说明书列出的做市商包括 Jane Street、Citadel Securities、Virtu Americas、高盛和摩根大通。

这正是 Wintermute 意图切入的空白。该公司宣称已在 60 多个交易场所提供报价，但此前始终无法触及加密旗舰产品的基础设施，而这需要券商牌照。如今它拿到了。注册不会在一夜之间让 Wintermute 成为华尔街公司，但使其具备了资格。

Wintermute 的计划分阶段推进：先从大宗商品和数字资产 ETF 入手，这是与现有业务最接近的领域；若监管允许，随后推进代币化股票；最后申请主要交易所的指定做市商资格。每个阶段都需要单独审批，且并非自动实现。

数字显示竞争之激烈。根据纽约证券交易所自己的模型，该交易所仅有 3 家公司持指定做市商资格，分别是 Citadel Securities、Virtu Americas 和 GTS Securities。每只上市股票仅有唯一一家指定做市商，Citadel Securities 持有超过 1900 只股票的该角色，约占纽交所上市股票的 62%，且发行方在超过 80% 的纽交所 IPO 中选择了它。指定做市商还需至少持有 7500 万美元资本以应对库存风险。

Wintermute 的底气来自现有客户结构。其机构客户在其 2026 年上半年现货场外交易（OTC）量中占比达 72%，而去年同期为 59%。Wintermute 在报告中表示：“机构流动性已占四分之三，主导了市场结构。”这些客户本就在其他地方买卖股票、大宗商品和 ETF。

布局早已开始。公司于 2025 年 5 月在纽约设立总部，并聘请了前区块链协会的 Ron Hammond 负责政策事务。监管机构 FINRA 在收到完整会员申请后有 180 天时间采取行动。截至 2025 年底，FINRA 监管着 3184 家券商，少于 2021 年的 3394 家。Wintermute 加入的是一个收缩中的圈子，而非拥挤的赛道。

代币化股票或许是更大的目标。该市场已初见雏形：美国证券交易委员会（SEC）于 2026 年 3 月批准了纳斯达克的代币化股票交易规则；6 月，纽交所母公司洲际交易所（ICE）与 OKX 携手支持一家代币化股票合资企业。Wintermute 早已表明立场，其在 2025 年 9 月提交给 SEC 加密任务小组的意见书中主张，券商应获准自行交易代币化证券并可在钱包软件中持有。

目前仍有两个悬念：Wintermute 将率先为哪些证券提供报价？是否有交易所会授予其做市商资格？注册只是买到了入场券，并不意味着占到了座位。