纽交所参与DTCC代币化证券试点，链上结算迈入实战阶段

纽约证券交易所（NYSE）正在加速推进代币化证券的链上结算布局。NYSE总裁Lynn Martin在首尔国民议会研讨会上确认，该交易所已参与DTCC（美国存托信托与清算公司）的代币化计划，并于7月完成真实生产环境下的交易测试。这标志着代币化证券从概念验证阶段，正式迈入受监管的美国资本市场操作流程。

此前，NYSE母公司洲际交易所（ICE）已于1月公布独立数字证券平台计划。该平台拟将NYSE的Pillar撮合引擎与区块链后交易基础设施相结合，支持数字证券与传统金融资产共存。ICE表示，平台将提供传统市场基础设施难以实现的功能，包括7×24小时交易、即时结算、零碎股持有、美元计价订单簿以及稳定币资金支持。

在监管批准的前提下，该平台将支持现有证券的代币化版本以及基于区块链原生发行的证券。投资者将享有与传统证券持有人相同的所有权权利，包括分红和公司治理投票权。系统还设计为可在多条区块链网络上运行，以灵活适配数字资产基础设施。

Martin表示，NYSE认为金融行业正进入传统金融与去中心化技术加速融合的关键阶段。作为这一转型的一部分，NYSE加入了DTCC的代币化证券试点项目，该项目已在7月脱离实验室测试，进入真实生产交易。

DTCC确认，7月15日，NYSE与BlackRock、Goldman Sachs、JPMorgan、Nasdaq、Circle、Ondo Finance、Citadel Securities、Vanguard等30多家金融机构和数字资产公司共同参与了生产环境交易。试点将DTCC托管系统内的证券转换为基于区块链的数字凭证，并在实际交易中使用。

试点覆盖了多种后交易场景，包括券款对付（DVP）结算、国债和回购交易、证券借贷、质押、股权转让以及中央对手方保证金处理。交易通过DTCC的私有Besu区块链和Canton Network处理，让参与方能够评估区块链在多条结算路径中的表现。

监管层面，SEC于2025年12月向DTCC签发了为期三年的不采取行动函（No-Action Letter），允许其在特定条件下推进代币化计划。这与此前的实验性项目有本质区别，使试点得以在DTCC生产环境中运行。DTCC计划于10月推出更广泛的代币化服务，进一步扩大该计划。

在基础设施之外，NYSE还通过规则修订为代币化证券铺路。4月，NYSE向SEC提交了规则文件，允许符合条件的证券以区块链数字代币形式在DTCC试点下交易。该文件根据SEC程序立即生效。根据拟议框架，只要代币化证券与传统证券共享相同的CUSIP编号并拥有相同的所有权权利，即可在同一订单簿内并行交易。符合条件的资产包括罗素1000指数成分股以及追踪主要市场基准的ETF。代币化不会影响订单优先级或现有市场机制。

需要区分的是，DTCC试点与NYSE计划中的独立数字交易所目标不同。DTCC试点仍沿用当前的T+1结算周期，而NYSE拟议的数字交易所则旨在实现实时结算和全天候交易，代表更深层次的市场基础设施现代化。数字平台仍需获得监管批准后才能投入运营。

为支撑长期数字资产战略，NYSE已开始搭建相关基础设施。3月，ICE宣布与Securitize合作，任命其为计划平台上发行区块链原生证券的发行方提供首家合格数字过户代理服务。若获得监管批准，Securitize Markets也将以经纪自营商身份参与。

NYSE与DTCC的协同动作表明，代币化证券正从实验性项目逐步走向美国资本市场基础设施的实际应用。行业重点并非建立一套完全平行的金融生态，而是利用区块链技术改善现有监管框架下的交易、结算、托管和后交易流程。如果这些举措能够在保护投资者的同时，实现更快的结算速度、更高的运营效率和更低的后交易成本，区块链基础设施有望成为下一代资本市场的核心组件，而非传统金融的替代品。