耐克（NKE）周一收于39.09美元，创下2014年9月以来最弱收盘价。该股较2021年创下的历史高点下跌约78%。比特币在本轮行情中尚未跌至这一幅度。
耐克是道琼斯工业平均指数成分股，投资者买入该指数通常是为求安全，但如今的日线图已不再“安全”。
道指成分股跌幅超过比特币
耐克周一跌4.03%，较2021年11月5日创下的169.74美元历史收盘价下跌近80%。按当前股本计算，耐克在历史高点的市值接近2550亿美元，而如今市值仅约580亿美元。该股盘中一度跌至39.42美元，跌幅3.2%，创2014年9月以来最低收盘水平；年内跌幅达38%，8月下跌5.5%，较2021年高点下跌近78%，为当日道指表现最差的成分股。
相比之下，比特币的跌幅较小。周一BTC交易价接近64,325美元，24小时内上涨2%。比特币历史高点为126,080美元（2025年10月6日创下），当前价格较峰值下跌约50%，约为耐克跌幅的一半。
再看时间跨度。比特币在10个月内跌去一半市值，而耐克的跌势已持续57个月。当前比特币价格回到2024年的水平，耐克则回到了2014年的价格。比特币至少可以归咎于市场周期，耐克却在美股牛市中持续走低，没有这样的借口。
耐克在顶部买入加密，在底部将其埋葬
2021年12月13日，即耐克创出历史收盘价五周后，耐克收购了RTFKT——一家销售以太坊NFT运动鞋和虚拟形象的小型工作室。时任CEO约翰·多纳霍在新闻稿中称：“此次收购将加速耐克的数字化转型，让我们在体育、创意、游戏和文化的交汇点服务运动员和创作者。”
耐克于2025年初关闭RTFKT工作室。随后，收藏者起诉耐克索赔500万美元，理由是其出售未注册证券后一走了之。很多消费品牌在同一时期退出NFT，耐克的案例之所以特别，是因为这笔收购恰好出现在其自身股价的顶部。
转型尚未带来收入增长
2024年10月，在耐克工作32年后退休的埃利奥特·希尔回归出任CEO。近两年过去，数据并未好转。2026财年营收为464亿美元，按报告口径持平，剔除汇率影响后下降2%；每股收益下滑3%至2.10美元。
问题出在渠道结构。批发业务（通过其他零售商销售）增长6%至275亿美元；耐克直营（自有门店和App）下降6%至177亿美元，而直营恰恰是利润更高的渠道。匡威收入下降31%至12亿美元。大中华区营收下降11%至58.5亿美元，利润下降20%至12.8亿美元。
第四季度毛利率49.2%看似不错，但这得益于9.86亿美元的预期关税退税，剔除后毛利率几乎原地踏步。Evercore ISI分析师Michael Binetti在研报中仍不看好：“目前没有任何迹象表明收入能在可预见的未来转正，我们看不到从此处（22倍2027财年共识EPS）扩张市盈率的明确理由。”
接下来会发生什么
周一还有一个小插曲：大卫·丹顿在耐克股价触及12年低点的同一天出任首席财务官，前任马修·弗兰德将于9月4日离职。
华尔街仍预期反弹。据Stock Analysis数据，分析师平均目标价为50.66美元，较周一收盘价高约30%；摩根大通目标价最低，为40美元，耐克周一收盘价已低于这一水平。
耐克每年派息1.64美元，股息率超过4%，这是多头最大的底气。第一季度财报将于9月下旬发布。
比特币持有者十年来一直被嘲讽“投机”，耐克持有者买下“安全”标签，自2021年以来却已亏掉78%。那么，到底哪张图属于投机资产？
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