2026年上半年，半导体股票表现远超大型科技股和加密货币。根据德意志银行和CoinGecko数据，费城半导体指数上涨102%，而’七巨头’科技股下跌2%，比特币（BTC）大跌33%。
华尔街投行对下半年走势产生分歧。高盛预计投资者将继续支持芯片制造商，而摩根士丹利则认为这一交易已经开始降温。
德意志银行的半年度排行榜将费城半导体指数列为全球表现最佳的主要资产。该指数在1月至6月间上涨102%。韩国以芯片为主KOSPI指数紧随其后，上涨89%，日本日经指数上涨35%。相比之下，纳斯达克指数仅上涨13%，标普500指数略低于10%。
‘七巨头’——过去两年推动美国市场的科技股——上半年下跌2%。
加密货币表现更糟。根据CoinGecko数据，比特币上半年下跌33%，从约87,500美元跌至59,000美元以下。以太坊（ETH）下跌47%，Solana（SOL）下跌41%。传统对冲工具也未能提供避险，黄金下跌7%，白银下跌18%。
ETF资金流同样反映了这一趋势。VanEck半导体ETF上涨72%，iShares半导体ETF上涨99%，而Roundhill七巨头ETF小幅下跌。
与此同时，存储和内存短缺促使芯片制造商涨价，该行业年收入即将突破1万亿美元。
高盛衍生品专家布莱恩·加勒特在客户报告中解释了这种分化：’市场正在奖励那些盈利的公司（资本开支受益者、半导体等），同时质疑那些高投入的公司（超大规模云服务商）。’微软、亚马逊、Meta和谷歌等超大规模云服务商投入数千亿美元建设数据中心，市场越来越将其视为成本而非有回报的投入。与此同时，销售芯片、存储和设备的公司正在实现营收。
这种逻辑对加密货币打击最大。比特币无法从AI建设中获利，因此与’支出者’而非’盈利者’同步交易。迈克尔·伯里的泡沫警告导致存储类股票本月下滑，加剧了压力。
同样的分化出现在加密市场内部。Render Token（RNDR）上半年上涨17%，NEAR Protocol（NEAR）上涨18%，而多数主流币跌幅超过30%。这两个代币都提供算力敞口——本轮周期中最稀缺的资源。但这一模式并非普遍适用，Bittensor（TAO）和Fetch.ai（FET）仍然下跌。
比特币矿工处于中间地带。Riot Platforms一边抛售BTC，一边为其AI转型融资，竞争对手也寻求类似的数据中心交易。
摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊周一表示，芯片动能正在消退，投资者转向超大规模云服务商。费城半导体指数已从6月高点下跌近14%，但自9月以来仍上涨123%。7月前已出现裂痕：美光的强劲预测未能维持涨势，韩国KOSPI指数6月触发熔断。威尔逊短期看好超大规模云服务商，预计它们将放缓支出计划。
摩根大通策略师米斯拉夫·马泰伊卡认为，下半年涨势将扩大到科技之外。’AI不太可能是唯一的故事。’
对加密货币而言，这场辩论比表面看起来更重要。如果资金从拥挤的芯片交易中撤出并寻找滞涨资产，比特币是最大的流动性滞涨资产之一。该代币目前交易价约为61,626美元，周末空头挤压曾短暂将其推升至64,000美元。
然而，尚无大型银行将数字资产列为下一个轮动目标。未来几周将揭示超大规模云服务商的财报是否确认转向，以及释放的资金是否会回流加密货币。
（本快讯由 BlockWeeks 编译整理自公开信息）
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