DEX/CEX现货交易量比创历史新高24.16%：冷清七月，中心化交易所缩水更快

去中心化交易所（DEX）正在持续蚕食中心化交易所（CEX）的现货交易量。自去年4月以来，该比率一直保持在两位数。上个月，链上交易对CEX交易量的侵蚀达到历史最大。据数据，7月DEX/CEX现货交易量比达到24.16%，创下自2019年1月统计以来的最高纪录。

乍一看，这似乎是DEX的胜利。但表面的数据之下，实际讲述的是另一个故事。

市场两侧都在萎缩，只是中心化交易所缩水更快。7月DEX现货交易量实际降至1248.2亿美元，环比下降6%，这是自2024年9月以来链上交易最疲软的月份。而中心化交易所现货交易量则更惨。Artemis数据显示，7月一线中心化交易所月度现货交易额为3750亿美元，为2023年10月以来最低。从这个角度看，比率创新高是因为中心化现货交易量萎缩得更快。

交易者停止了交易。链上平台在较小的总量中保留的份额略多于中心化平台。加密市场夏季交易量干旱并不罕见，但这次不同的是，哪一侧市场承受了更大的跌幅。

24.16%是一个比率，并非市场份额。The Block将每月DEX交易量除以经过筛选的主要中心化交易所的交易量（排除闪电交易）。因此，该比率并不代表全球现货交易中有四分之一在链上结算，仅代表链上交易量约为被筛选中心化平台交易量的四分之一。该数据用于观察月度趋势，并非市场份额数据，不应被引用为市场份额。

执行质量的差距已经缩小到不再明显。聚合器如今在数百万美元名义价值的现货交易对中，已能常规匹敌甚至超越中心化交易所的价格。这在两年前是不成立的，当时滑点是人们继续使用订单簿的主要原因。

上新速度则补齐了另一半。新资产在链上从第一个区块就开始交易，而中心化交易所可能需要数周后才上线。追逐早期机会的交易者别无选择，只能使用链上。Robinhood Chain在7月贡献了这类新增活动，吸收了无处可去的流动性。

但这些都无法解释在近两年最冷清的月份里创下的纪录。它确实解释了为什么该比率的下限在持续抬升。

真正的考验将在下一轮风险偏好回暖时到来。当散户大量回归、市场流动性明显回升时，如果该比率仍能维持，那才是交易者从中心化平台向去中心化平台真正迁移的证据。