链上永续合约市场份额一年翻三倍：DEX占比升至7.8%，Hyperliquid领跑

一年前，链上永续合约在衍生品市场中还只是一个小到可以忽略的误差项；如今，它已经成为中心化交易所无法忽视的重要板块。

a16z 基于 CoinGecko 年度报告的分析显示，2025 年去中心化交易所（DEX）的永续合约成交量在整个永续合约市场中的占比从约 2.5% 攀升至 7.8%。按绝对值计算，DEX 永续合约全年成交额达到 6.7 万亿美元，较 2024 年增长 346%。

中心化交易所仍占据压倒性多数。2025 年 CEX 永续合约成交额达 86.2 万亿美元，同比增长 47%。但两者增速的差异，揭示了截然不同的动能走向。

需要说明的是，7.8% 的市场份额是按 DEX 永续成交量对 CEX 永续成交量的比值计算的。这一指标之所以重要，是因为永续合约没有到期日，交易者可以无限期持有杠杆头寸，是加密货币中交易量最大的单一交易工具。

在去中心化平台中，Hyperliquid 已确立明显的领先地位。该协议在 2025 年不同时间点持续占据 DEX 永续合约成交量的 30% 至 50% 甚至更多。

Hyperliquid 的优势源于大多数 DeFi 协议尚未采用的架构选择。它运行在专为高频交易打造的定制 Layer-1 区块链上，延迟可低至亚秒级，接近中心化交易平台的体验。其无许可市场部署功能 HIP-3 允许任何人无需许可即可上线新交易对。

该平台还得益于不断扩大的资产清单。覆盖代币化股票、指数和大宗商品的真实世界资产（RWA）永续合约，有时占 Hyperliquid 交易量的 44%。

其他占据重要位置的平台还包括 Aster、Lighter、dYdX、GMX、Ostium 和 Avantis。dYdX 是这一领域的先行者，拥有专属链；GMX 开创了 Arbitrum 上永续合约的流动性池模式；Ostium、Avantis 等新入局者则聚焦 RWA 永续合约，提供基于传统金融工具的合约交易。

交易者为何转向链上？RWA 永续合约的推出切实扩大了潜在市场。例如，东南亚交易者无需美国券商账户即可获得标普500指数的杠杆敞口，这种选择在 18 个月前并不存在。

DeFiLlama 的衍生品看板现在对链上永续合约成交量的追踪精细度，已与此前现货 DEX 聚合器的水平相当。