据10x Research 7月7日报告，随着投资者对AI和半导体热情降温，比特币矿股已下跌约20%。但比特币（BTC）本身在很大程度上避免了冲击。
该研究公司认为，矿企现在的交易定位更像AI基础设施公司，而非比特币替代品。其股价对芯片供应链和算力需求反应敏感，而非加密市场信号。
矿股脱钩，紧跟半导体走势
报告显示，在经历一轮急涨急跌后，矿股已基本与比特币脱钩。数据显示，自2026年4月以来，Riot Platforms（RIOT）与半导体SOX ETF走势同步，近日均从高点回落。
10x Research警告称，这种新敏感性对加密投资者而言是双刃剑。“比特币矿企已深度融入AI主题，因此比特币投资者需要密切关注市场另一端的叙事变化。”报告补充说，驱动矿企的核心不再是加密采用，而是中国大语言模型股和韩国半导体供应链。
历史级BTC抛售为转型铺路
矿企大规模抛售BTC以转型AI基础设施。一季度公开矿企共卖出创纪录的32,000枚BTC，超过2025年全年销量，甚至高于Terra-Luna崩溃时约20,000枚的抛售量。仅Riot就卖出3,778枚BTC（2.895亿美元），为其同期产量1,473枚的两倍多，其国库持有量同比下降18%至15,680枚。该公司持续卖币以资助数据中心建设，包括6月底向NYDIG转移500枚BTC。
但并非所有人都视此转为风险。Blockstream CEO Adam Back辩称，向AI转型是提升利润率之举，而非安全威胁。
BTC价格何以避损
过去矿股是比特币的放大器——2020年RIOT涨1417%，BTC涨298%；2022年RIOT跌85%，BTC跌65%。但2024年这一模式被打破，2026年完全逆转：BTC跌29%，而RIOT涨80%，MARA涨44%，明确显示矿股已按不同逻辑交易。
截至发稿，比特币报63,042美元，从7月初低点反弹并站稳58,115美元支撑位。矿股则继续下挫：RIOT周二跌7.5%至21.16美元，较6月下旬高点回撤约26%；MARA跌6%至12.17美元。
10x Research分析师指出，“比特币矿企回调与AI清算？矿股已基本与比特币脱钩，面临20%的大幅回撤。”矿股估值基于预期AI和数据中心收入，芯片情绪降温压缩股权价值，却未影响比特币供需。
此外，一季度矿企最集中的卖压已过去，买方接住了抛盘。仅Strategy 3月就购入44,377枚BTC，占当月所有上市公司购买量的94%。而当前回调中并无可比量的新增卖盘涌现。
未来几周的半导体消息和矿企二季度财报将揭示AI收入能否支撑矿股新估值。这一次，比特币成了旁观者。
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