加密巨鲸豪掷2300万美元做多黄金，德银：公允价值4700美元

一位加密巨鲸已投入超过2300万美元押注黄金价格上涨，德意志银行也持相同看法，其分析师认为黄金公允价值接近每盎司4700美元，远高于周一的市场价格。不过，黄金行业自己的研究机构则持不同意见，认为金价年内将维持在4100美元附近。这一分歧值得关注。

链上监测平台Mlm on-chain发现，四个钱包的动向显示，Loracle（Hyperliquid上最受关注的交易者之一）平掉了价值2650万美元的503,000 HYPE多头，随后卖出80万枚HYPE，价值5270万美元，并开出了价值3140万美元的595,000 HYPE空头。他还平掉了约9500万美元的以太坊、Zcash和Solana多头，转身做多黄金，随后又开出了价值逾2800万美元的以太坊空头。

这笔2300万美元的押注规模有多大？根据Loris Tools的数据，Hyperliquid上由builder运行的市场周一持有约35.9亿美元未平仓合约。这笔押注可观但并非主导。这些市场基于HIP-3升级而存在，允许外部团队在Hyperliquid上推出自己的期货市场，黄金和股票合约在那里交易，而非主交易所。

Loracle的过往战绩是市场关注他的原因。链上追踪显示，他在约10个月内累计盈利4220万美元，但一次HYPE空头在18天内将此前的盈利全部抹去，该交易亏损4646万美元。此后HYPE价格在6月创下76.70美元的历史新高。

德意志银行分析师Michael Hsueh和Bryant Xu周一发给客户的报告中表示，自2024年8月以来，黄金一直处于“爆炸性价格阶段”，自1975年以来数据中仅出现五次。他们进行了三项测试，看金价是否应进一步下跌。第一项将黄金与其他大宗商品比较，指向每盎司2600美元；第二项使用统计泡沫测试，暗示跌势已在3900美元附近结束；第三项测试则决定了结论：“第三，黄金已经缩小了与公允价值的差距……我们认为到年底黄金公允价值可能约为4700美元/盎司，高于我们对2026年第四季度的4600美元/盎司预测。”该银行维持第四季度4600美元的目标。

3900美元的说法与实际情况接近。世界黄金协会数据显示，金价6月24日触及3959.33美元低点，1月29日曾达到5595.47美元高点。央行买入也支持看涨论点：各国央行第二季度买入289吨，创下任何第二季度的纪录，也是第一季度57吨的五倍。波兰购入51吨，中国购入33吨。

上述泡沫测试全称为Backward Supremum Augmented Dickey-Fuller（BSADF）检验，通俗讲，它能识别出价格攀升速度超过正常市场允许范围的情况。德意志银行表示，该读数已从3.3降至1.3，但仍高于标记泡沫的水平。该测试来自国际清算银行（BIS），其2025年12月的研究发现，黄金和标普500指数同时处于泡沫区间，这是50年来首次。作者还补充称：“虽然该测试可靠地检测到了过去的泡沫，但它并未提供有关泡沫何时可能破裂的信息。”BIS还检查了买家结构：散户投资者涌入黄金基金，大型机构则卖出或按兵不动。

世界黄金协会是黄金行业的研究机构，其年中展望远没有那么乐观。如果情况不变，它预计黄金将在4100美元附近5%的区间内波动，即上限接近4305美元，比德意志银行的数字低约400美元。该协会认为，金价需要触发因素才能达到4500美元，比如地缘政治冲击、利率预期转变或持续长期买盘。目前来看，相反的情况更可能出现。交易员预计美联储在主席凯文·沃什（Kevin Warsh）领导下将于10月前加息，而更高的利率会降低黄金的吸引力。

该协会还对央行需求给出了定价：每年常规600吨基础上每增加20至30吨，金价将上涨约1%。周一黄金期货交易价格接近4093美元，下跌0.3%，与8月黄金价格持平预期一致。加密资金今年已经流入代币化黄金产品。Loracle现在为同一押注加上了杠杆，而他正在交易的泡沫测试仍然无法说明这一切何时结束。