木材期货10连跌！美国楼市裂痕扩大，风险资产警报拉响

木材期货已连续 10 个交易日下跌，创下自 2024 年 12 月以来最长连跌纪录。价格在从 650 美元阻力位急剧回落后，目前交投于 586 美元附近。

这一跌势的意义远超木材交易本身。木材需求与美国住宅建设几乎一一对应，而连跌出现之际，建筑商信心正徘徊在多年低点附近。

两周前，市场还在讲述完全相反的故事。7 月 28 日，期货价格触及每千板英尺 650 美元，创 12 个月新高。自 12 月低点以来，这一涨势累计超过 30%，原因是供应冲击不断累积：加拿大木材关税上升、山火肆虐、锯木厂关闭等因素削减了供应，推高了价格。

合计约 35% 的关税使新建美国住宅成本增加约 1 万美元。然而，当需求疲软占据主导时，价格迅速崩塌。6 月份，美国独户住宅建设支出同比下降 3.3%。因此，在供应受限背景下市场仍如此剧烈下跌，指向的是需求遭到破坏，而非供应过剩。

美国楼市裂缝正不断加大。NAHB/富国银行住房市场指数（HMI）7 月降至 34，连续第 15 个月低于 50，为 2012 年以来最长的低迷期。与此同时，37% 的建筑商在 7 月下调了房价，平均折扣为 6%。NAHB 首席经济学家 Robert Dietz 在 7 月报告中直指压力所在：“可负担性仍然是住宅建设行业面临的主要挑战。”

更慢节奏的数据也印证了这一趋势。美国房价中位数在 2022 年底见顶于约 44 万美元，此后已回落至约 41 万美元，为 2008 年以来最长的一段价格疲软期。

住宅建设估计吸收了北美木材需求的 70% 至 80%。因此，木材价格堪称楼市健康度的实时指标，如今它正与其他不寻常的指标一起，发出周期末期的警示信号。预测市场今年已上调美国经济衰退概率。

从日线图看，木材价格在 7 月下旬反复冲击 650 美元阻力区域失败后实现破位，跌势还跌破了自 2025 年 12 月以来一直支撑市场的上升趋势线。截至发稿时，木材报 585.75 美元，日内下跌 0.9%，正测试 580 美元支撑区域。若买家守住该区域，或将迎来一波反弹。

日线相对强弱指数（RSI）已进入超卖区域，为 2025 年 9 月以来最低，当时随后出现了持续性反弹。不过，590 美元附近的破位趋势线现在可能转为阻力，限制任何反弹空间。

关键价位方面：650 美元是主要阻力位和 7 月拒绝区；590 美元是破位趋势线，潜在阻力；580 美元是当前测试的直接支撑；565 美元是若 580 美元失守后的下一支撑。一旦明确收于 580 美元下方，则可能进一步下探 565 美元，约 3.5% 的跌幅。自 2025 年底以来，该区域多次阻止了下跌。

抛开图表，主要催化剂仍是美联储。预期中的降息可能拉低抵押贷款利率，从而重振建筑商对木材的需求。而楼市若进一步放缓，则可能波及包括加密货币在内的风险资产。

未来几个交易日将揭示，超卖状态是会引发反弹，还是楼市警报将进一步升级。