高盛：AI行情退潮致对冲基金巨亏，7月遭遇十年来最强去杠杆

高盛表示，随着AI行情在7月失去动能，对冲基金遭受显著亏损。该行指出，AI相关股票的调整迫使基金经理们解除部分重仓头寸，导致市场经历了过去十年中最剧烈的去杠杆阶段之一。高盛在报告中称，其编制的最受追捧的多头头寸“对冲基金VIP名单”当月跑输标普500指数的幅度为20多年来之最，7月也创下近十年来最猛烈的对冲基金去杠杆记录之一。

高盛表示，目前对冲基金正迅速撤离AI股票。7月，对冲基金损失了超过3%的利润。高盛断言，随着AI交易方向的转变，对冲基金的业绩、杠杆和关键多头仓位都已发生显著变化。华尔街各机构的数据也印证了这一降温。与此同时，摩根大通在8月初指出，科技股抛售抹去了对冲基金7月3%的收益。其分析师认为，基金经理们被困在过度拥挤的科技股仓位中，形成瓶颈，导致投机者无法在利润消失前及时套现。

不过，这轮夏季颓势或许只是可预测的季节性规律。摩根大通指出，自2018年以来，对冲基金往往在7月抛售亏损的股票仓位。基于这一周期，该行暗示，交易员很可能在9月前重新买入科技股，因为基金经理经常在仲夏减仓，随后数月再重回市场。

今年，当AI交易开始失去动力时，分析师仍对AI交易和对冲基金的表现持乐观态度。7月下旬，高盛全球银行与市场部门旗下Prime Insights and Analytics联合主管Vincent Lin甚至指出，对冲基金仍深度押注AI技术。他当时解释称，这波历史性的科技股抛售更像是在高波动环境中的健康回调，而非对AI信心的下降。然而，随着交易员目前纷纷撤离AI，投资者是否仍看好科技股已成为未知数。

今年早些时候，伊朗局势曾令对冲基金在3月遭遇波折。不过，三星、AMD和SK海力士领衔的芯片股大涨，令基金迅速反弹。

AI热潮显著助推了对冲基金二季度的强劲表现。AI股票狂潮提升了基金业绩，并推动投资者持仓拥挤度达到历史高位。高盛数据显示，在华尔街增长最快的20个热门股中，科技股占据14席。整体来看，数据供应商HFR的数据显示，良好的投资表现推动行业总资产增加4090亿美元，季度总规模达到5.6万亿美元。同时，宏观策略（对冲基金根据增长和通胀等指标进行押注）成为今年最受追捧的对冲基金风格。Trium Capital联席首席执行官Shenan Dhanani在谈及当时的强劲表现时称，这可能是对冲基金的“黄金时代”。

然而，对冲基金业绩此后从高位回落，尽管仍高于历史平均水平。对冲基金持仓集中于AI相关公司，也令7月的反转更加痛苦。在上涨期间，半导体、云计算和AI基础设施相关股票吸引了大量机构需求，导致许多基金经理暴露在同一类交易中。当动能减弱时，拥挤的持仓放大了损失，因为投资者同时急于削减敞口。这表明7月抛售未必是投资者否定AI作为投资主题，而更可能是对估值和仓位过高的警示。

高盛称，尽管波动剧烈，美国股票多空对冲基金截至8月中旬的回报率仍达到10%。如果对冲基金在9月重返科技股，本轮回调或许只是夏季的一次仓位调整。然而，若AI相关股票持续疲软，基金经理可能被迫重新审视那些在年初推动其获得丰厚收益的仓位。