670亿美元对冲基金发出罕见AI芯片信号：散户抛售或预示底部？

AI芯片股的快速降温引起了市场关注。追踪半导体指数的SOXX基金较6月高点下跌约15.7%，在经历了长时间的逢低买入后，散户交易者开始卖出。

Citadel Securities股票衍生品策略主管Scott Rubner刚刚标记了这一罕见信号——在过往行情中，该信号曾多次预示抛售低点，即局部底部。

Rubner的发现

在7月的一份投资者报告中，Rubner表示，7月2日和7日两个下跌日，散户客户净卖出芯片股，而同期费城半导体指数（SOX）下跌约5%。在SOX下跌时卖出是罕见行为。他统计过去一年仅发生了约八次，且几乎都出现在抛售后期、芯片反弹之前。这构成了AI芯片见底论的核心。

Citadel通过订单流付费（PFOF）获取这些数据，而该数据并不公开。

公共数据重构信号

由于订单流数据私有，我们利用公共数据重构了这一信号。我们的专有“散户投降雷达”（RCR）跟踪两只杠杆芯片基金SOXL和SOXS，它们每日波动为半导体指数的两至三倍，散户交易者主导了这些基金。当芯片下跌时，散户抛售看涨基金或涌入看跌基金的行为会体现在交易中。测试中，该严格信号仅触发两次，均在2026年3月初。

SOXX自6月高点下跌约16%，但仍较3月信号触发时的水平高出约80%。需要坦诚的是，Citadel统计了八次，而公共代理仅确认两次，且未在图表上重现7月信号。这一差距可能意味着我们的代理过于严格，或公共数据遗漏了Citadel私有订单簿看到的信息。

历史模式相似

尽管如此，两个数据集指向同一方向。在Rubner统计的2月以来散户抛售事件中，芯片股随后5至10天均上涨，10天中位涨幅约18%，3月案例涨幅约29%。我们同时运行了一个更宽松的测试，捕捉任何伴随芯片整体疲软的两日下跌，共识别出10个案例，10天中位涨幅约7%。但该测试噪音更大，2月底有一例持续下跌三周后才反弹，因此反弹是方向而非即时规律。

当前信号状态

时机至关重要。Citadel在7月初标记该信号后，芯片股已经反弹，因此该设置正在老化而非新鲜。目前雷达处于闲置状态，仅在重散户抛售伴随市场下跌时触发。当前抛售压力升高但尚未达标，最近一个交易日上涨5.45%，该工具忽略上涨日。

然而，AI芯片股的压力尚未消除。英伟达和AMD在价格下跌时仍保持买入支撑，表现优于其他同行，因此它们很可能引领任何反弹。下一个触发点临近：英特尔将于7月23日报告财报，期权交易者偏向看跌，看跌期权在成交量和持仓量上均超过看涨期权，市场预计财报前后波动5.2%。

因此故事尚未结束。英特尔财报疲软可能再度打压AI芯片股，从而重新激活目前闲置的底部信号。这也是期权交易者购买保护而非相信反弹的原因。