Cerebras 手握 250 亿美元订单却“供不应求”：AI 芯片荒蔓延至基础设施

Cerebras Systems 首席执行官 Andrew Feldman 日前表示，公司正面临一个“甜蜜的烦恼”：AI 芯片订单积压高达 250 亿美元，但产能远远跟不上。

这笔积压订单（即剩余履约义务）对应的是已签约但尚未交付的收入。对于一家 2026 财年第一季度营收仅为 1.934 亿美元的公司来说，250 亿美元的管道规模足以让华尔街侧目。

OpenAI 锚定订单与创纪录 IPO

积压订单中最大一笔来自与 OpenAI 签订的多年协议，价值超过 200 亿美元。该协议涵盖 750 兆瓦的推理计算能力，意味着 Cerebras 将为 OpenAI 运行训练后 AI 模型所需的大量基础设施提供算力。

Cerebras 于 2026 年 5 月上市，成为半导体史上规模最大的 IPO。估值经历大幅波动，从最初约 230 亿美元到上市后峰值接近 700 亿美元。尽管积压订单惊人且营收同比增长约 92%，但公司对利润率给出谨慎指引后，股价遭到市场打压。

Feldman 在近期接受 20VC 播客采访时指出，数据中心基础设施增长不足是主要瓶颈，内存供应紧张也是全行业面临的制约因素。Cerebras 的晶圆级架构（将整个芯片放在单块硅晶圆上而非切割成小片）需要大量高带宽内存才能发挥峰值性能。

加密与数字资产投资者为何应关注

支撑 AI 推理的数据中心基础设施同样构成加密生态系统的基石。挖矿作业、去中心化计算网络（如 Render 和 Akash）以及 AI-加密融合项目都在争夺同样的稀缺资源：芯片、电力和机架空间。当 Cerebras 和 OpenAI 这样的公司通过长期合同锁定 750 兆瓦计算能力时，其他参与者的基础设施供应将进一步收紧。

此外还有估值问题。Cerebras 季度营收不足 2 亿美元，但上市后估值一度高达 700 亿美元，反映出市场正根据未来潜力而非当前基本面来给 AI 基础设施公司定价。

关注 AI 硬件赛道的投资者应跟踪 Cerebras 能否以健康利润率将积压订单兑现为实际收入。92% 的同比增长令人鼓舞，但利润率指引引发市场担忧并非没有道理。