Michael Saylor上周一还在吹嘘公司现金储备增加，可以更好地支持股息支付，但他想要安抚的STRC优先股投资者并不买账——该股不涨反跌，问题似乎出在信任，而非现金。
Strategy（原MicroStrategy）是全球最大的公开持有BTC的公司。上周它通过稀释普通股增加了4.5亿美元现金储备，总持有量达到30亿美元。然而截至7月12日，其BTC储备为843,775枚，美元储备30亿美元。现金增多理应让人安心，但STRC（一种需用现金每半月支付股息的优先股）却下跌了1%，收于86.60美元。
更大的现金储备本应能支撑更长时间的股息支付——这对任何其他证券都是利好——但STRC并未上涨。显然，Strategy存在现金无法解决的问题：STRC本应保持价格平稳，结果却剧烈波动，天天上头条。该公司定期调整股息，目标是将股价维持在99-100美元之间，但并未实现。价格下跌时，Strategy提高股息吸引买家；价格过高时则卖出股份压低价格。不幸的是，自STRC股息率从发行时的9%升至目前的12%以来，其价格反而下跌。即便有20个月的现金储备作为“股息覆盖”，收益率也超过大多数垃圾债，STRC仍较面值折价13%。
问题的核心是信心。除非BTC上涨提升Strategy的国库价值，否则投资者只有一种理由将STRC拉回面值：相信管理层有决心长期支付股息。然而，这种决心充满疑点。优先股本应兑现支付股息、遵守条款的承诺，但投资者不怀疑30亿美元现金存在，也不怀疑能支撑多少个月股息，他们怀疑的是做出承诺的人。
Michael Saylor有着反复更改承诺的“黑历史”。去年夏天，Strategy告诉投资者不会在mNAV（BTC净资产倍数）低于2.5倍时发行新股，除非用于支付利息和优先股股息。几天后，它悄悄增加了第三个例外条款，随后在mNAV低于2.5倍时卖出了数亿美元股票。更严重的是，多年来Saylor一直宣扬决不卖BTC，但在6月底至7月初，Strategy卖出了3,588枚BTC，并授权额外出售超过10亿美元。2026年初，Saylor向CNBC保证，公司会在BTC熊市中通过债务再融资而非卖BTC来渡过难关；但几个月后，他却在卖BTC来支付股息。他还大幅下调了自己的盈利预测——2025财年每股收益预期从80美元降至不到19美元，抹去了76%的利润预期。Saylor曾将STRC比作高收益银行账户或货币市场，但STRC在6月跌至历史新低71.25美元，导致部分储户损失三分之一储蓄。这种模式并非首次：2000年SEC曾指控Saylor虚报销售额和利润，他支付了超过800万美元和解金。
如今，Strategy刚将现金储备增加17%，STRC却未能上涨，反而较上周五下跌。市场又一次对同一个人的承诺保持警惕。
免责声明：本文提供的信息不是交易建议。BlockWeeks.com不对根据本文提供的信息所做的任何投资承担责任。我们强烈建议在做出任何投资决策之前进行独立研究或咨询合格的专业人士。
