CFTC勒令Kalshi继续处理密歇根州用户交易，无视州法院禁令

美国商品期货交易委员会（CFTC）已告知预测市场平台Kalshi，要求其继续为密歇根州居民处理交易，无视该州法院此前发布的临时限制令。

6月29日，密歇根州英厄姆县巡回法院法官Rosemary Aquilina对KalshiEX LLC发布临时限制令（TRO），禁止该平台14天内向密歇根居民提供体育赛事相关合约，违者每日罚款12万美元。

这场管辖权之争关乎真金白银。Kalshi是CFTC注册的指定合约市场（DCM），受《商品交易法》管辖。CFTC坚持认为事件合约属于联邦法律下的掉期交易，联邦监管应优先于州博彩法规。密歇根州则持不同立场，州博彩控制委员会辩称，TRO旨在保护弱势居民免遭无牌体育博彩之害。州检察长Dana Nessel于3月5日发起诉讼。

CFTC指示Kalshi尊重现有交易，表明联邦监管机构力挺其注册交易所。然而，该指令的法律效力是否足以让Kalshi免于每日12万美元罚款，仍是未知数。

密歇根只是Kalshi面临的多州诉讼战之一。内华达州和新泽西州也对Kalshi的体育赛事合约提出异议。州监管机构视预测市场为越界行为，而联邦监管者则坚称这些产品属于金融工具而非博彩。Kalshi已遵守TRO，同时主张联邦政府对其合约拥有专属管辖权。CFTC的指令增加了事态复杂性，或给予Kalshi更激进的抗辩空间。

这场博弈将深刻影响预测市场格局。若CFTC的联邦优先权论点在法庭获胜，则注册DCM可全国范围内提供事件合约，无需逐一满足各州博彩要求。反之，若州法院成功夺权，则同一合约可能在部分州合法、部分州违法，其余地区处于监管灰色地带——这将从根本上改变预测市场的流动性和市场深度。14天TRO窗口正在倒计时。到期后，密歇根是否申请延期、Kalshi是否借CFTC之助挑战禁令，将决定下一阶段战局走向。密歇根、内华达或新泽西中任一州的首个联邦优先权判决，将立即重塑该领域所有平台的风险评估。