杠杆ETF引爆韩国股市：Kospi史诗级波动背后的散户狂欢

韩国Kospi指数正经历历史性行情。受全球对三星电子和SK海力士AI芯片的需求推动，该指数连续两年有望成为全球表现最佳的主要股票市场。

自2026年5月以来，韩国推出了十多只单股杠杆ETF，大部分挂钩三星电子和SK海力士。这些产品提供2倍每日收益，即若三星单日上涨3%，ETF预期上涨6%。散户投资者蜂拥而入。

杠杆ETF需每日再平衡以维持目标敞口。基金必须在每个交易日结束时机械地买入上涨的标的股票、卖出下跌的股票，不论市场状况。当十余只产品联动同一两只股票时，再平衡资金开始独立影响市场。

三星电子和SK海力士合计占Kospi总市值近60%。2025年，Kospi仅有2个交易日涨跌幅超过5%；而2026年，这一数字已达到至少20天。

韩国金融监督院和韩国银行均已发声，监管机构公开将杠杆ETF狂热描述为散户的赌场。2026年7月初，监管机构宣布计划暂停新的单股杠杆ETF上市，并加强对这些产品向普通投资者营销的监管。

杠杆ETF并非买入并持有工具。它们为短期交易者设计，其每日重置机制会在更长持有期内产生复合拖累。在波动市场中持有一个月，2倍ETF的收益可能显著低于标的股票同期收益的两倍，因为涨跌复利不对称。

暂停新品上市不一定会强制现有产品关闭，但更严格的营销限制和审查可能减少散户资金流入，长期看可能缩水这些基金的资产管理规模。规模较小的基金面临更宽的价差和更低效的再平衡，加剧杠杆ETF结构固有的跟踪误差。