Uniswap v4权限池上线：代币化资产首次合规接入AMM

Uniswap Labs今日宣布推出Uniswap v4新功能“权限池”（Permissioned Pools），该功能允许代币化基金和证券的发行方仅与经过批准的钱包进行交易，标志着自动化做市商（AMM）首次向受监管资产开放。

权限池通过v4的“钩子”（hook）机制实现，这是一种插件，允许开发者在不改变主系统的情况下为池子添加自定义规则。若钱包在发行方批准名单上，则可正常交易或提供流动性；否则交易将被拒绝。Uniswap Labs表示，受监管代币将存放在独立的权限合约中，而池子本身使用v4的新会计设置进行交易。

Uniswap称这是首个为机构在AMM上交易受监管资产设计的开源标准。Uniswap Labs生态系统负责人Ken Ng对CoinDesk表示，该标准允许发行方设置自己的合规规则，而无需自建交易系统。他将其称为“价值上链的下一代”，并透露已有项目开始使用这一钩子。

首批三家机构采用了该标准。代币化股权和基金平台Superstate作为早期设计合作伙伴，协助塑造了相关资产的池子运作方式。Securitize此前已与Uniswap Labs合作，使其DS Protocol代币合规地上链交易，为权限池奠定了基础。欧洲数字证券平台Dowgo开发了ERC-3643集成，并计划在获得欧盟DLT Pilot Regime下的DLT TSS授权后使用该标准。

Securitize在X平台上发文称：“我们很自豪能与@Uniswap合作推出权限池。”该公司指出，这一新标准将使受监管资产利用AMM流动性，同时发行方保持对交易参与者的控制。Superstate CEO Robert Leshner表示，权限池填补了代币化证券的空白——此前合规规则如同市场前端的门禁，现在规则内置于池中，使受监管资产无需放弃控制权即可接入AMM流动性。他称其为“让代币化真正运作的缺失拼图”。

本次发布正值将受监管现实世界资产引入区块链、并为需要更多控制的机构调整无需许可DeFi的大趋势。贝莱德、Apollo、富兰克林邓普顿及VanEck等资管巨头均已推出代币化基金。Uniswap预测代币化资产市场到2030年可达11万亿美元，其他分析师则预估约5.5万亿美元。今年2月，贝莱德通过Securitize发行的代币化货币市场基金BUIDL已开始在Uniswap上交易，贝莱德亦购入部分UNI治理代币。目前UNI交易价约3.77美元，市值约31.5亿美元（数据来源：DeFiLlama）。

对于发行方而言，核心优势在于获得AMM流动性和DeFi灵活性，同时不放弃对批准名单的掌控。目前的关键问题是代币化资产交易是否会跟随这一标准涌入Uniswap。随着Dowgo等待欧盟批准及更多发行方考虑加入，这一趋势值得关注。