不丹皇家政府再次将434.87枚比特币（价值约2793万美元）移出资产负债表。这笔转移结束了一个月的抛售暂停期，延续了该国作为全球最不寻常的主权比特币持有者之一、却成为最持续卖家的交易模式。
不丹的加密国库由其主权投资机构Druk Holding and Investments（DHI）管理，一度持有超过13000枚BTC。那是在2024年10月，当时这些储备价值超过10亿美元。如今，该国的剩余持仓估计在3000至4000枚之间。
这些转让历来通过场外交易渠道完成，而非直接抛向交易所。OTC销售允许大额持有者在不对现货价格造成冲击的情况下转移大量头寸。单笔销售规模通常介于500万至1000万美元之间。此次2793万美元的转让高于通常范围，但遵循了同样的、面向做市商或交易所存款地址的、审慎的机构级清算策略。
仅2026年的累计流出量估计就在2亿至2.4亿美元之间。对于一个GDP约为30亿美元的国家来说，这并非小数目。
不丹的比特币储备并非来自在Coinbase上抄底。该国通过国有比特币挖矿业务积累持仓，这些业务由丰富的水电资源驱动。
这些销售所得被广泛理解为资助开发项目，最著名的是Gelephu Mindfulness City。这个靠近不丹南部边境的雄心勃勃的经济特区，旨在吸引外国投资，并将该国经济从水电和旅游之外多元化。
一个复杂因素是：新的比特币并未流入以补充被卖出的部分。利用不丹低成本水电的挖矿业务据报已经放缓或完全停滞。这意味着DHI正在管理一项递减资产，却没有生产管道来抵消消耗。
这些销售的OTC渠道有助于控制其市场影响。比特币价格对不丹的转让并未表现出明显的反应。
关注主权钱包活动的交易者应注意，不丹的抛售并非机会主义。它们并未聚集在局部价格峰值附近，也未对短期波动做出反应。这种模式更像是预算驱动的清算时间表，时间由项目资金需求而非市场状况决定。
萨尔瓦多则著名地走向了另一方向，为本国国库购买比特币。不丹的经验——低成本挖矿并策略性出售以资助发展——提供了一个竞争性模式，可能会吸引那些将加密货币视为过渡资产而非永久储备的资源丰富国家。
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