Strategy Inc. 刚刚展示了若比特币崩盘会怎样的数学推演——结果是：影响不大。该公司用于衡量持仓风险的 BTC Floor 指标确认，即使比特币跌至 21,000 美元，较当前价格回撤约 80%，其所有债务及优先股工具的覆盖率仍高于 1.0 倍。
Strategy 的 BTC Floor 年化收益率（BTC Floor Annualized Return）当前为 -11.34%。该指标代表公司比特币储备所需的最低年化回报水平；换而言之，比特币价格需按每年约 11% 的幅度持续下跌，并在加权信用久期（约 5.79 年）内复利累积，Strategy 的覆盖率才会跌破 1.0 的关键阈值。
公司的内部模型比 2.1 万美元情境更为深入。财务预测显示，其超额抵押框架理论上可承受比特币跌至每枚 7,000 至 8,000 美元的价格，届时数学模型才真正断裂。
负债方面，在 5 月份完成 15 亿美元债务回购后，Strategy 的未偿可转换债券约为 67 亿美元；经过最近的资本重组，优先股名义流通量约为 155 亿美元。相对于这些合计债务，近 84.4 万枚比特币提供了充裕的缓冲。
BTC Floor 框架专为信用投资者设计，帮助其判断公司在何时、以何种方式可能面临偿债压力。在 21,000 美元情境下仍保持 1.0 倍覆盖率意味着，即便比特币从当前水平失去绝大部分价值，债权人仍能保全本金。该结论适用于所有工具，而不仅限于优先债务，足见资产负债表的超额抵押程度之深。
加权信用久期 5.79 年决定了整个分析的形态。短久期债务要求比特币立刻维持价值，长久期债务则给资产时间从回撤中恢复。通过可转换债券和优先股而非短期借款来拉长久期，Strategy 构建了一个吸收波动的缓冲机制。
此外，5 月的 15 亿美元债务回购减少了未偿债务，实质上在不增持比特币的情况下改善了覆盖率。
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