SEC向富兰克林邓普顿发出无异议函，链上BENJI基金可作现金管理工具

美国证券交易委员会（SEC）已向富兰克林邓普顿投资管理公司（Franklin Templeton Investment Management）发出一封无异议函（no-action letter），允许其注册投资资金投资于该公司基于区块链的美国政府货币市场基金，即通常所称的BENJI。

这封于周三发布的信函消除了若干与托管相关的监管障碍，使富兰克林邓普顿的传统注册基金可以将这款链上基金用作现金管理工具，而无需遵守原本针对实物证券设计的特定条款。

彭博ETF分析师James Seyffart表示，这一决定允许富兰克林邓普顿的注册投资产品（包括共同基金和交易所交易基金ETF）持有该链上货币市场基金的份额，尽管其记账结构不同于《1940年投资公司法》所设想的模式。

SEC的决定基于《1940年投资公司法》第17(f)条和第17f-2规则。SEC表示，只要富兰克林的注册基金在其拟议的托管框架下持有链上基金的份额，就不会建议采取执法行动。

传统上，这些条款规范实物证券的托管，并施加特定的保管要求。但在富兰克林的案例中，SEC承认其基于区块链的运营模式通过数字记账系统而非纸质凭证或实体金库实现了类似的托管功能。

BENJI：区块链与传统记账的结合

富兰克林邓普顿的链上美国政府货币基金（FOBXX）以BENJI品牌进行推广，采用混合基础设施，将传统过户代理记录与区块链技术相结合。

所有权记录保存在恒星网络（Stellar）上，同时其过户代理保留官方股东名册、行政职能以及与投资者钱包相关的私钥控制权。

这种结构允许过户代理纠正错误、在必要时恢复记录并监督股东所有权，同时享受基于区块链的交易处理优势。

根据已获批的安排，富兰克林邓普顿投资者服务公司将创建并管理用于投资资金的恒星网络钱包，同时保管相关私钥。

由于该系统与传统账面记账所有权而非直接自我托管非常相似，SEC认定部分针对实物证券的托管条款无需适用。

更快的结算与运营效率

这一决定使富兰克林邓普顿的传统投资资金能够受益于BENJI提供的多项运营优势，包括更快的交易处理、更频繁的定价更新以及基于区块链的记录保存，旨在提升运营效率而无需改变底层投资策略。

BENJI主要投资于美国政府证券，并力求维持1.00美元的稳定净资产值（NAV），作为传统政府货币市场基金运作，同时以区块链技术作为其底层运营基础设施。

延续富兰克林邓普顿的代币化战略

SEC指出，其最新立场基于此前1992年向富兰克林邓普顿发出的无异议函，将早期监管解释应用于现代区块链记账领域。

富兰克林邓普顿于2021年首次在恒星网络上推出BENJI，随后扩展至包括以太坊和Solana在内的其他区块链网络。

根据RWA.xyz数据，该基金目前管理着约7.26亿美元资产，其中大部分资产仍保留在恒星网络上。

扩大区块链在传统金融中的作用

SEC的最新无异议函不仅局限于单一投资产品，也释放出监管层对将区块链基础设施融入传统资产管理的持续开放信号。

该决定并未将链上基金视为独立的数字资产产品，而是允许传统投资工具将代币化金融基础设施纳入日常投资组合和流动性管理。

如果类似的监管路径得以延续，基于区块链的货币市场基金可能逐渐成为机构投资者的标准现金管理工具，其优势包括更快的结算、更高的运营透明度以及现代化的记账方式。这将进一步推动区块链成为传统金融市场的运营层，而非仅局限于加密货币的技术。