Tether CEO Paolo Ardoino今日在X上发表的评论中警告，科技巨头建设AI数据中心的努力依赖于补贴计算和三年至五年内就会贬值的硬件。他认为四个结构性错配正使该行业面临风险。
Ardoino指出，AI公司正在补贴计算以吸引更多用户，并大力投资于仅能使用三到五年的基础设施。他列出了四个主要问题：代币价格与成本不匹配；盈利时间表与投资不符；资本期限与资产寿命不匹配；开源AI可能降低收入。
支出数字巨大且仍在增长。JPMorgan在6月24日发布的中期展望中将2030年全球AI相关资本支出预估从5.1万亿美元上调至5.5万亿美元，并预计AI相关债务融资将达4.1万亿美元。JPMorgan预测，今年超大规模企业的资本支出将达到6500亿美元，2027年将超过1.1万亿美元。仅微软一家就计划在2026年支出约1900亿美元，同比增长61%。
高盛估计，Meta、微软、亚马逊和Alphabet在2025年至2030年间的资本支出合计将达5.3万亿美元。今年，这四家公司计划支出7250亿美元，比去年的4100亿美元增加77%。据报道，Alphabet还通过股权融资筹集了847.5亿美元用于AI基础设施，这是美国史上最大规模的股权融资。
Ardoino对盈利能力的担忧反映出更广泛的疑虑——这些巨额支出是否真的能带来回报。今年，公司平均将在AI上花费1150万美元，但大多数公司无法展示明确的投资回报。美国经济分析局的数据也显示，信息产业增速从2025年第三季度的3.2%放缓至2026年第一季度的1.5%。
他对开源AI将占据更大收入份额的警告契合了数月来的趋势。此前鼓励员工最大化使用AI（即“tokenmaxxing”）的公司现在开始缩减，因为CFO们开始质疑不断上涨的API成本。亚马逊取消了追踪员工AI使用情况的内部排行榜，Uber在四个月内用完了2026年的AI编码预算并设定了每位员工每月1500美元的上限，Meta警告约6000名员工关于成本快速攀升的问题。IDC预计，到2028年，70%的领先AI采用者将使用多种模型而非依赖单一供应商，这可能引发价格战。
监管机构也感到担忧。国际清算银行在年度报告中警告，AI投资骤降对全球股市的冲击可能超过以往的衰退。该行将AI列为经济的三大风险之一。国际清算银行亚太区首席代表张涛表示：“回调的速度可能比以往银行业危机快得多。”
并非所有人都如此悲观。Wedbush分析师Dan Ives表示，建设是一场“军备竞赛”，没有一家大公司能承受退出。他认为该行业将在未来六到十二个月内开始盈利。JPMorgan也预计利润将保持强劲，预测到2027年运营现金流将超过9000亿美元。Great Hill Capital主席Thomas Hayes给出了更平衡的观点，认为下一财报季可能有不止一家大公司宣布削减资本支出。目前，即将到来的财报季将至关重要。如果如Hayes所料，任何大买家削减支出，那将是Ardoino所指问题的首次真正测试。
（本快讯由 BlockWeeks 编译整理自公开信息）
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