Fundstrat 的联合创始人兼研究主管 Tom Lee 在 CNBC 上表示，标普500指数有望在8月底触及8000点，但他同时预期市场将出现10%的回调，并认为这样的回调反而对市场有利。7月通胀数据低于预期，推动美股刷新纪录，而比特币价格徘徊在6.3万美元附近，让加密投资者感到这种论调似曾相识。
美国7月CPI环比上涨0.1%，同比上涨3.4%，符合预期；核心CPI同比上涨2.5%。在此之前，7月非农就业数据表现疲软，两者叠加使市场对9月美联储加息的预期降至约40%。标普500已在8月12日创下收盘新高，但 Lee 并未改变目标。
“我认为这轮上涨相当健康，符合我们的判断：到本月底标普500可能达到7900点或8000点，” Lee 表示。他指出，2027年标普500每股收益预期已从财报季开始时的约395美元升至约410美元。如果按20倍市盈率计算425美元的盈利，指数将指向9000点附近。
正是这种强势让他感到担忧。他在给客户的报告中列出了四重回调风险，并预计自己的目标区间顶部将成为转折点。他说：“8月底触及8000点之后，市场可能进入一段令人失望的时期，即使基本面依然良好。”
保证金债务是他列出的第一重风险。美国金融业监管局（FINRA）数据显示，6月保证金债务达到创纪录的1.53万亿美元，环比增长7.9%，同比增长51.5%。第二重风险来自债券市场：Kevin Warsh 今年出任美联储主席，带来新的通胀框架，但投资者尚未就如何为其定价达成共识。Lee 表示：“部分风险在于保证金债务规模已经如此庞大；另一部分是我们仍未解决市场如何看待 Kevin Warsh 及其新框架的问题，债券市场是否会因此‘发脾气’。”
第三重风险是11月的中期选举。第四重是 SpaceX，其分阶段锁定期到期将继续释放内部人士和员工持股。Lee 从7月初就一直在提示这一解锁计划。他将这四者归类为“陷阱”而非卖出理由。
并非所有嘉宾都持同样看法。Payne Capital 的 Courtney Garcia 认为，当前估值有盈利支撑：过去三个月医疗保健、金融和工业板块均跑赢大盘，AI 资本开支担忧已随业绩出炉而消退。Robinhood 的 Stephanie Guild 则更接近 Lee 的观点，她表示，在上涨过程中杠杆的重新积累，为下一次深度下跌埋下伏笔，即使基本面仍然稳固。
比特币已经经历了 Lee 所警告的冲击。BTC 目前交易价格在63,062美元附近，24小时下跌0.5%，市值约1.27万亿美元，仍为最大的数字资产。股票持续创出新高，而比特币价格远低于自身峰值。Lee 几个月前就指出，加密货币已经历了一个很少有人提及的“隐藏熊市”阶段，当时空头头寸接近底部水平。他还担任 BitMine Immersion Technologies 的董事长，该公司主要将以太坊作为核心储备资产，并将以太坊列为下一阶段上涨的领涨资产。
Lee 的宏观观点建立在怀疑而非信心之上。他说，许多机构客户仍认为 AI 交易已经过度或盈利已见顶，同时还有数万亿美元现金闲置在场外。他将这种犹豫视为燃料：“所以我认为，有人在盯着牛市终点，而这正是市场保持健康的原因。”
未来两周将检验其预测的前半部分。如果标普500触及8000点后掉头向下，加密市场将面临一个问题：已经大幅下跌的资产是会进一步走低，还是终于与股市脱钩？
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