从炫富到抨击：加密交易所上币规则的变迁与反思

作者：AB Kuai.Dong

上币的变迁。

最近推上对 Coinbase 和 Binance 上币费用的讨论，越来越剧烈，让我有感想出一篇，关于这块的回忆与观点。我很有幸在过去 8 年，陪过 6 家项目团队在不同时期，完成了头部上币工作，因此我将为大家分享和梳理，这个过程的变化。

交易所的转型。

实际上，各家真正开始陆续上山寨币的时候，应该是在 16 – 17 年，在此之前，很多交易所的主要交易对，只有 BTC、LTC 和 ETH，交易所主要依靠用户交易，来获得收入，所以它们的商业模式，更像是券商或交易工具。

但从 17 年开始，一些交易所上线的山寨币，逐渐给用户创造了数十倍或数百倍的涨幅，这些用户会到处炫耀自己赚了多少倍，靠什么币赚的，这也导致专注主流币交易的交易所们，面对用户的流失，不得不开始上山寨币，来争抢用户。

于是，第一波上币规则就到来了，而我当时恰巧在交易所的投行部门，主要为计划上币的项目，提供各种辅导和建议，来完成最终的上币工作。

当时的上币标准和上币费，其实很简单，团队有产品 + 背书，然后能交得起上币费就行，根据项目的质量和热度，上币费可能在 3 – 12 BTC 不等，当时也有不少交易所选择收美金或人民币，来作为上币费。

所以，项目方们，也普遍在上币前，会预估未来在交易所出多少货，出几天的货，才能成功回本，结果那两三年的场景也看到了，每个币都是高点上所，然后一路暴跌出货，最后在 19 年市场熊市的时候，退市。

现在我们大家熟知的 TRON，就在那会完成的上币工作，但与其他项目不同，孙哥是一路从国内募资到了国外，起初他在国内进行了大量 ICO 的募集，将 TRON 的市场热度，在华语市场彻底打响了。

但那一年，94 发生了，很多创始人担心会遇到牢狱之灾，所以不得不选择出海进行 ICO，而当时华人的那些头部交易所们，真正出海的其实非常少，最终波场选择了币安，币安也选择了 TRON，于是那一年，不管有没有参与 TRON 的人，都涌入了币安，见证这个天王级项目。

当然，我觉得当时币安就算没有收 TRON 任何上币费，都给币安带来了前所未有的用户量级和交易手续费，加上快速的交易体验和大规模海外投放，使币安在全球市场迅速占领了高地。

价值的回归。

等到 20 – 22 年的时候，伴随着很多叙事和技术的落地，很多山寨币不再是纯泡沫驱动，它有明显的用途，比如预言机、公链 Gas 燃烧、游戏消耗等，这推动了币价的持续上涨。

很多交易所们发现，相比于收取一次性 BTC 或 ETH 作为上币费，收取山寨币所带来的价值要更多。

同时，那几年交易所之间，也在比拼彼此的流动性，它们不光要与同行之间 PK，也要与 DEX 们去 PK，于是那几年除了收代币份额以外，也发明了流动性保证金制度。

简单来说，就是你将代币总量 1-5% 的代币，锁定在我这里，作为流动性保证金，来保证你的流动性深度和监督你继续去 Build 项目，还有维护币价等。

我看推上也有一些项目方创始人，有提到当时这个保证金被扣掉了，原因是币价跌破了预期价格，或是流动性变得不佳。

所以在当时，上币费也就从一次性支付主流币，变成了代币份额 + 流动性保证金。

我个人觉得，这样做的好处可以更好地去监督项目方，同时减少项目方作恶的可能，除非想彻底跑路了，这点币也不打算要了。当然，这也是市场们的选择，当时大放水的背景下，推动了这个方案被普遍采用，毕竟当时山寨币，可是一路上涨。

平台的赋能。

在 23-24 年，也就是现在，在行业面临下行和流动性不足的情况下，交易所们从激进也变成了防守，如何巩固自己的护城河？那么最好的方式，就是让用户获得利息，获得分红，获得持续赚钱的可能。

所以，从 22、23 年开始，很多所都在各种赋能自家的平台币，以及存款的大户们，还记得有段时间，各所天天发公告，表达支持自己的平台币，让持有者获得更大的收益。

这也导致，很多所收取上币的条款，从原先的代币保证金，变成了保证金 + 对用户平台币存款的支持。

按照今天社区的话来说，这就是所谓的挖提卖，这个收益其实在今天，养活了相当一大批的平台币持有者，这包括我身边的朋友们，每次跟他们出去，我都可以蹭到免费的阿尔法专车，以及各种和牛烤肉，我对他们的招待很感激。当然，他们也相应地要长期持有平台币，并面临剧烈波动的风险。

那么，它有坏处么？答案是 yes。

因为大多数的平台用户，他都没有平台币，虽然这种策略可以吸引这些用户们，去持有平台币，但如果平台币价格已经在历史高位了呢？我相信今天的每个人，都多少有点怕高，尤其是那句有意思的话：怕高都是苦命人。

所以，平台币所带来的任何收益，对于我们来说是享受不到的，那么我们只能继续进行二级的交易，但这也产生了新的问题，就是当行业没有新钱进入，山寨市场没有流动性的时候，只靠我们这些存量用户，去接盘新项目的抛压，去接盘挖提卖的抛压是不现实的。

这也导致，现在社区出现了对交易所们的抨击。

回归这一切，我仍然认为，这种上币方式，对比早期前两种模式，已经改进了很多，至少它造福了一些人，但新币下跌的问题，其实本质还是流动性不足。

如果今天 ETH 从 2600 爆拉到了 4000，UNI 又重来了个新高，链上 gas 回归好几百，美联储各种降息，其实这些争议也就被人给忘记了。

不过，这些社区争论和批评，我觉得对于交易所们来说也是要认真考虑的，如今，很多项目除了要交流动性保证金和挖提卖的份额，在发币前，为了能获得确定性的上币机会，也会寻求指定交易所的投资。

那么这三套下来，少说有 7-12% 的份额也正常。

但这对项目方，对二级市场的接盘者来讲，都面临着巨大的压力。

我希望，最近社区的声音，能让交易所们做出改变。当然，激进的批评者，我更建议他们等待牛市的到来，说不定那会你已经忘记了这个事情。

一切都是不拉盘的锅。