重仓内存股导致流动性危机，Aschenbrenner对冲基金单月巨亏67%

SEC最新文件显示，Leopold Aschenbrenner旗下AI对冲基金Situational Awareness在7月遭遇清算事件，一个月内净值蒸发67%。而在此之前，该基金近一半的美国股票仓位集中在SanDisk和美光科技（Micron）这两只内存股上。

这一披露揭示了AI领域的投资风向变化。这些暴跌的股票也是AI数据中心繁荣的受益者，但同时也警示市场：这条赛道的盈利空间已变得日渐有限。

崩盘前的仓位

Situational Awareness于8月14日向SEC提交了13F-HR文件，报告截至6月30日的持仓情况（即7月清算事件之前）。文件显示，SanDisk和Micron合计约占其报告股票资产的50%，这意味着该基金高度暴露于AI供应链的单一环节。

这并非该基金唯一的大额押注。在截至3月31日的季度13F文件中，该基金持有价值55.2亿美元的美国股票以及87亿美元与芯片公司相关的看跌期权。最大多头仓位是Bloom Energy，投入8.79亿美元，其次是SanDisk和CoreWeave。

Situational Awareness在3月31日的文件显示其13F证券价值为136.8亿美元，但这一数字不应与基金总资产或整体经济敞口混淆。

内存芯片为何成为AI交易核心

对SanDisk和Micron的青睐与需求的实际转变相符。Counterpoint Research指出，随着AI工作负载从训练转向推理，2026年第二季度企业级SSD在NAND总出货量中的占比升至48%。

价格预计也将随之上涨。TrendForce预测，受AI推理和大型数据中心采购需求推动，2026年第三季度NAND Flash营收将环比增长10%至15%，DRAM价格将上涨13%至18%。美光也公布了创纪录的第三财季业绩，营收达414.6亿美元，远高于去年同期的93亿美元。

7月的杠杆教训

即便看清了趋势，也没有让该基金免于亏损。Situational Awareness告知投资者，其在7月录得未经审计的67%亏损，但年初至今回报率仍接近80%。Aschenbrenner表示，在流动性枯竭后，基金削减了部分公开持仓以降低杠杆。路透社证实了7月67%的亏损以及大部分公开资产的抛售。

在给投资者的信中，Aschenbrenner直接承认了风险：“我们拥抱波动，但它绝不应危及基金。”他还写道，基金已采取措施“以便来日再战”。

7月28日，匿名X账号@LeopoldTracker_发文估计，由于Bloom Energy和SanDisk下跌，Aschenbrenner投资组合损失约6亿美元。但这一信息未经验证，且13F文件不含现金、空头头寸和个人投资。

Aschenbrenner仍然坚定看好AI。他的投资公司将4亿美元投入Source Foundry，一家隐秘的半导体设备初创公司，估值接近50亿美元，专注于光刻技术——这是由ASML主导的芯片制造瓶颈。

7万亿美元建设计划押注的赌注

这一事件发生之际，市场预测AI投资将迎来惊人规模。高盛认为，2026年至2031年间，计算、数据中心和电力领域的支出将达到近7.6万亿美元。美国半导体行业协会（SIA）和德勤表示，AI服务器机架的价值中超过95%由半导体构成，数据中心基础设施投资到2028年可能达到4万亿美元。

正因如此，该基金的失利不仅仅关乎一位管理者。对AI增长的信念并不能保证其供应链中的每个环节都同步上涨，也不能保证高杠杆、集中的头寸能够挺过流动性危机。这份文件展示了一位正确判断了需求的投资者，却因其融资方式而惨遭市场淘汰。