加密市场转牛，Kalshi现货量与永续合约未平仓量双创历史新高

过去三天，加密市场情绪转多，总市值从2.19万亿美元升至2.5万亿美元，新增约3130亿美元。8月19日（周三）成为加密史上最大规模空头清算日，CoinGlass数据显示，超过27亿美元的头寸被强平。就在市场走高当日，Kalshi 同时创下两项新纪录。

Artemis 数据显示，Kalshi 的每日加密现货量达到2.6889亿美元的历史新高，同时每日永续合约未平仓量（OI）达到1869万美元。两项数据均出现在市场反弹之时，但需要分开解读，因为它们追踪的是不同的行为。

Kalshi“现货量”实际统计的是什么

Artemis 将基于加密资产的事件合约标为“现货量”。Kalshi 并不运行现货订单簿，这些合约本质上是“是/否”二元期权，押注某资产在指定日期前是否收于某个水平上方。交易员的亏损和风险仅限于买入合约时支付的权利金，不存在强平机制。这种设计使得无论市场方向如何都能吸引资金流入，因此这些账簿上的成交量纪录反映的是注意力，而非方向性信念。

6月初，我们曾报道Kalshi当时的加密成交量纪录创下新高，而那次纪录恰好发生在2月以来最猛烈的清算日。因此，当前的2.6889亿美元数字表明，加密事件合约是市场波动时交易员涌入的场所，但并未透露方向性信号。

未平仓量才是方向所在

Kalshi 于6月3日推出加密永续合约，首周成交量便突破10亿美元。未平仓量是一个有价值的指标，因为它显示了收盘后仍然留在“桌面上”的头寸。在反弹启动当日出现创纪录的OI读数，意味着交易员选择隔夜持有杠杆头寸，而非盘中快进快出的高频剥头皮。

这个数字才真正指向某个方向。持仓过夜意味着押注行情延续。Artemis 图表显示，该指标从6月4日的约200万美元攀升至8月19日的1869万美元，期间仅在6月底出现过一段横盘。

绝对数字小，但斜率陡峭

没有人会声称1869万美元的未平仓量能与币安或Hyperliquid抗衡——后者的永续OI以十亿美元计。仅从规模来看，Kalshi 在永续合约版图中几乎排不上号。

值得追踪的在于其交易场所类型。Kalshi 持有 CFTC 牌照，并在美国境内运营，因此过去流向离岸交易所的杠杆加密需求，如今正通过美国受监管市场清算。十一周的数据样本虽然较短，但自上线以来，这条曲线的方向一直保持一致。

预测市场平台在过去一年正从选举合约转向金融市场。永续合约使 Kalshi 与加密原生新业态形成直接竞争，而非仅仅处于相邻赛道。

数据本身已滞后于行情

一个时点上的注意事项：上述是 Artemis 已发布的最新数据，而自8月19日以来加密市场仍在继续上行。两项纪录可能已被刷新。下一次 Artemis 更新将揭示8月19日的高点能否保持超过一天，以及未平仓量的积累是随着上涨行情延续，还是在冲高中被平仓了结。