從美國國債到房地產：風險加權資產 (RWA) 代幣化中哪些有效（哪些無效）

代幣化的現實世界資產（RWA）已成為加密貨幣通往實體經濟的首選橋樑——從鏈上美國國債到房地產支持證券和私人信貸池。但在這股熱潮背後，隱藏著一個迫切的問題： 哪些確實有效，哪些仍然無效？

在 KuCoin 主辦的 蒂卡·盧姆五位來自金融和 Web3 — 從 Hashed 到 Spartan Group — 探討了 RWA 代幣化如何發展、誰在推動它以及如何達到全球規模。

為什麼 RWA 終於迎來了它的黃金時代

“RWA 不是 meme 幣，” 克里斯塔爾·格魯夫斯基，創辦人兼總法律顧問 齊沃埃，早早就定下了基調。 “我們正在解決具有真正潛在價值的現實問題。”

她指出，機構投資者興趣的上升是催化劑。 「企業意識到，透過區塊鏈，它們可以更快、更安全、更聰明地發展。傳統金融有太多 閃現 ——閒置的資金。代幣化讓這些資金能夠有效率且透明地運作。

關首席執行官 Investax補充說，該行業已經成熟，不再局限於投機性的代幣銷售。 「2018年，人們認為代幣化僅僅意味著融資，因為它是『鏈上』的，」他說。 “現在，我們擁有真正的產品與市場契合度。固定收益產品——比如代幣化國庫券——已經證實了需求，因為它們對穩定幣持有者來說有著顯而易見的用途。”

同時， 阿吉特·特里帕蒂 of 可用 將 RWA 的起源追溯到傳統的銀行基礎設施。 「高盛早在區塊鏈出現之前就進行了代幣化——他們稱之為 SEC DB，」他解釋道。 “它將金融工具表示為與實時市場數據關聯的對象，從而消除了跨系統的對賬問題。區塊鏈也是如此——它統一了信息，所有市場都是信息市場。”

RWA 實際上解決了哪些問題

儘管大肆宣傳，但小組成員一致認為，RWA 的真正優勢在於解決長期存在的金融效率低下問題，而不是重新發明輪子。

「透明度、可及性、流動性——以上所有，」格魯埃夫斯基說。 “想像一下，在菲律賓或韓國，就能接觸到美國機構級資產。這很強大。區塊鏈讓這一切成為可能。”

Tripathi 則從更技術的角度出發：“金融系統最大的問題是對帳——跨多個賬本的碎片化信息。代幣化通過創建單一事實來源解決了這個問題。其他一切——透明度、低成本、低風險——都源於此。”

瑞安·金（Ryan Kim），的共同創始人 昏迷認為可擴展性是解鎖的關鍵。 「傳統上，要啟動對沖基金，你需要逐一從有限合夥人那裡籌集資金。現在，你可以將其協議化——發布你的策略，打開智能合約，讓全球任何人的資金流入。RWA 打開了資金籌集的大門， DeFi 速度。”

卡斯帕·約翰森 of 斯巴達集團 將這些點與機構行為聯繫起來：「採用率取決於資金。華爾街希望更快的結算速度、更高的槓桿率和更可交易的市場。風險加權資產在幫助他們實現這些目標時才有效——而不僅僅是在聽起來不錯的時候 whitepaper“

機構與零售：誰在推動轉型？

當被問及 RWA 的採用將由機構或零售業主導時，共識就很明確： 兩者都有——但原因不同。

「機構參與者帶來了流動性和驗證，」格魯埃夫斯基說。 “散戶帶來了民主化，使其保持去中心化。”

Kwan 指出，加密貨幣原生基金引領著對代幣化國債的需求，而交易所則追逐股票和私募股權的代幣化。 「這取決於資產類別，」他說。 “國債由機構投資者驅動。股票和收藏品則吸引散戶投資者。兩者的交叉是事情變得有趣的地方。”

然而，Tripathi 警告稱，並非所有代幣化資產都生來平等。 「如果你把垃圾放到區塊鏈上，它仍然是垃圾，」他直言不諱。 「代幣化不是煉金術。我們需要的是優質資產——國債、黃金，甚至比特幣——而不是那些只想退出流動性的、缺乏流動性的私募股權。”

金帶來了意想不到的轉折： 知識產權 作為新興的風險加權資產（RWA）前沿領域。 「韓國擁有世界級的智慧財產權——從韓劇到遊戲再到音樂。這些都是高收入資產，只是缺少資本市場。當智慧財產權與代幣化相遇，下一波風險加權資產浪潮即將到來。”

仍然存在的障礙

儘管熱情高漲，但小組成員對阻礙 RWA 代幣化發展的因素也抱有清醒的認識。

「監管仍然是最大的障礙，」金說。 “即使政府開設了機構帳戶，大多數銀行仍然無法持有數位資產。沒有明確的規則——這正在減緩數位資產的採用。”

Kwan 表示同意，儘管基礎設施和合規性已經成熟， 規模和流動性 挑戰依然存在。 「我們已經解決了託管、KYC 和資產品質問題。現在我們只需要更多買家，」他說。 “接入擁有數百萬用戶的交易所是 RWA 真正實現規模化的方式。”

Tripathi 直言不諱：「我們只需要一個熱門產品——谷歌或 OpenAI “在鏈上原生上市。一旦實現這一點，其他一切都會水到渠成。”

未來展望：信貸、大宗商品及其他

展望未來，小組成員預測 信用 大批量市場 將在未來三到五年內主導代幣化。

「消費信貸是尚未開發的最大機遇，」格魯埃夫斯基說。 “每個人都需要錢——無論好日子還是壞日子。將這種資金流動代幣化，將改變世界上最大的資產類別。”

Kwan 預計混合模式將蓬勃發展：「最終勝出的資產將是多用途的——集抵押品、收益和流動性於一體。這就是 DeFi 滿足 CeFi。 」

Tripathi 在樂觀中敦促謹慎。 「我們需要給人們一些投資和押注的東西——這就是金融的現實，」他說。 “只是不要在鏈上製造下一場金融危機。”

約翰森看到了 外匯和商品即使是微小的效率提升也會產生巨大的影響。 「當談論的是每天數萬億美元的交易時，一個基點都很重要，」他說。 “代幣化將從數字最大的地方開始。”