国际货币基金组织（IMF）最新警告，作为加密货币热潮背后的技术，代币化可能将银行体系中的风险剥离出来，转而交付给没有任何监管机构能够控制的代码。这一警告出现之际，华尔街巨头如贝莱德正竞相将数万亿美元资产迁移至链上。IMF 指出，同样的基础设施在压力下可能崩溃。
代币化将延迟转化为瞬间风险。传统上，购买或转移资产需要通过银行和中间商，其间存在微小的延迟。这些延迟虽然恼人，但在出现问题时充当安全刹车。然而，代币化移除了这些步骤。交易通过共享账本即时结算，由称为智能合约的自动执行代码运行，无需人工干预。这种速度降低了成本，但也移除了刹车。当交易自动触发时，一个故障或挤兑可能在任何人反应过来之前迅速蔓延。IMF 在其早先关于代币化金融风险的研究中也曾提出类似观点。
IMF 最尖锐的警告是关于谁来承担风险的问题。不再是银行，而是运行交易的平台和代码。博客引述 Tobias 的观点称：“因此，有效的监督必须超越机构，延伸到代码本身。” IMF 甚至提出了一个令人震惊的想法：一些智能合约可能变得如此核心，以至于“大到不能倒”——这正是导致 2008 年银行业纾困的标签。此外，当交易仅存在于代码中时，法院尚未确定谁拥有代币化资产的所有权。
赢家与输家。潜在的回报是巨大的。贝莱德的代币化基金 BUIDL 目前持有约 24 亿美元，而 Ondo 管理超过 14 亿美元代币化资产。真正的战场在稳定币。据 rwa.xyz 数据，目前稳定币市场总规模超过 3000 亿美元，远超其他代币化资产约 320 亿美元的规模。即使是最安全的稳定币也曾出现波动。2023 年 3 月，USD Coin（USDC）曾短暂跌至 87 美分，原因是其 33 亿美元资金被困在一家倒闭的银行。DefiLlama 数据显示，Tether 的 USDT 以近 1860 亿美元的规模领先稳定币市场，但欧洲监管迫使其退出主要交易所，推动 Circle 的 USDC 升至约 730 亿美元。这一欧洲对 USDT 的打击表明监管版图变化之快。
并非所有人都对此感到担忧。贝莱德首席执行官 Larry Fink 称，这是一个所有资产都将被代币化的时代的开端。他希望整个金融体系运行在同一个共享区块链上。这正是分歧之所在：行业看到了更便宜、更快、更开放的市场，而 IMF 则看到同样的速度将局部故障迅速放大为全球性危机，让监管机构来不及反应。
就目前而言，实际交易仍然清淡，大部分代币化资产市场周度波动极小。未来几年将由规则而非代码决定谁是正确的。
（本快讯由 BlockWeeks 编译整理自公开信息）
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