科技巨头2026年债券发行量翻倍达2440亿美元，AI基础设施投资引发市场消化不良

科技巨头在债券市场大肆举债，规模前所未有。2026年至今，亚马逊、Alphabet、微软、Meta和甲骨文全球累计发行约2440亿美元债券，是2025年全年1080亿美元的两倍多。这些资金旨在支撑规模庞大的AI基础设施建设，其投入之大让互联网泡沫时代相形见绌。

市场饱和的最清晰信号来自覆盖比率，即投资者需求相对于债券发行量的倍数。2月，超大规模企业债券吸引订单约为发行量的5倍；到7月，这一数字降至约2倍。为补偿疲软的需求，债券发行溢价逐步扩大，二级市场利差随之走阔，导致这些债券表现逊于美国公司债整体指数。据报道，全球最大资产管理公司之一富达已开始将核心债券基金配置从新的AI相关交易中转移。

主要超大规模企业2026年的资本支出预测约为6000亿至7250亿美元，较此前预测近乎翻倍。这些资金流向数据中心、专用AI芯片以及训练和部署更大规模AI模型所需的基础设施。预测显示，到年底AI相关债券发行总额可能达到2500亿至5700亿美元。

转战全球市场以避免美元市场饱和

目前约30%的新发行债券以外币计价，而两年前这一比例几乎为零。亚马逊率先发行了约145亿欧元的创纪录欧元计价债券，此外还有日元和加元计价的重大交易。

加密关联：虽小但真实

部分比特币矿商正转向支持AI基础设施热潮，将数据中心容量租赁给驱动这一债券发行浪潮的超大规模企业。例如，Core Scientific已自行举债约33亿美元，用于建设AI数据中心，然后租赁给超大规模客户。当高等级公司债利差扩大时，其相对风险资产的吸引力上升，可能促使机构资金从数字资产等投机性投资转向传统固定收益，以获取更好的风险调整后收益。

需关注的关键指标是覆盖比率能否稳定或继续下降。若跌破2倍，将意味着市场真正承压，可能迫使超大规模企业提供更高溢价，加速现有债券持有人的负反馈循环。对于加密相关投资者，Core Scientific这类横跨两个世界的公司表现值得追踪，作为领先指标。如果其AI相关债务发行也面临类似的需求挑战，可能打压此前市场以增长故事定价的商业模式。