灰度报告：HYPE代币相对金融科技股仍显廉价

灰度研究（Grayscale Research）发布报告称，Hyperliquid（HYPE）代币相对于金融科技股票可能仍被低估。该资产管理公司认为，HYPE可以像股票一样依据现金流进行估值，而基于这一方法，它看起来仍然便宜。

在周二发布的一份报告中，研究主管Zach Pandl采用“每股收益”方法对HYPE进行估值。该方法借鉴了股票的每股收益指标，但Hyperliquid并不发行股票。灰度假设Hyperliquid在2027年将赚取约10亿美元，较2025年增长约20%。该公司预计，加密货币交易量的复苏以及Hyperliquid“对齐报价资产”框架下的稳定币储备收入将推动这一增长。

Pandl估计，到2027年底，流通供应量将达到2.7亿至3.1亿枚代币。由此产生的预期每股收益为3.25至3.75美元。以54美元的价格计算，远期市盈率约为15至18倍。“尽管今年Hyperliquid的HYPE代币有所上涨，但与金融科技股票相比，它仍然显得便宜，”报告中写道。Pandl指出，网络收入增长放缓以及代币供应增长加速是预测的主要风险。

估值报告发布之际，HYPE正经历艰难时期。该代币在过去一个月下跌超过13%，与保持涨幅的大市值资产走势分化。截至发稿时，HYPE交易价格约为54美元，较6月中旬的历史高点下跌约29%。机构解除质押和资金外流在7月份对代币构成压力。Multicoin Capital和Paradigm上周解押了约2.91亿美元的HYPE。Multicoin Capital将其此前解押的部分约1.2亿美元HYPE转移至Coinbase。与此同时，上周现货HYPE基金出现860万美元资金外流，为连续第二周净流出，持仓规模较7月10日峰值下降18%。

尽管灰度坚持认为HYPE相对于金融科技同行仍被低估，但该代币继续面临短期阻力。机构需求放缓和大规模解质押可能打压市场情绪，表明Hyperliquid的长期估值论调将取决于协议能否实现支撑灰度预测的收入增长。