拆解輝達 AI 運算模組成本：Rubin Ultra 定價上看 17 萬鎂、供應鏈誰受惠？

区块链小猫 • 12小时前 • 资讯 • 阅读 3

投資研究機構 Aletheia Capital 釋出的物料清單（BoM）報告顯示，輝達（NVIDIA）預計於 2027 年下半年推出的 Rubin Ultra AI 運算模組，雙 GPU 版本估計平均售價（ASP）逼近 17 萬美元，四 GPU 版本更上看 35 萬美元，較上一世代 Rubin 上漲 30%。在成本結構上，先進封裝記憶體模組 SoCAAM 已取代 GPU 晶片本身，成為整個模組造價最高的單一組件，佔總 BOM 比重突破五成。

對此，業界分析師確認 Rubin Ultra 將採用 HBM4E 而非 HBM4，且搭載四顆 GPU die 的高階版本仍在產品路線圖上，點名記憶體廠商有望受惠。

三世代成本一覽：NVIDIA 維持 70% 至 80% 毛利率

輝達在全程維持 75% 至 80% 毛利率的前提下，單 GPU 均攤售價兩年內從 4 萬美元上漲超過一倍。四 GPU 版本的 BoM 與 ASP 均約為雙 GPU 的兩倍多，反映出四 die 封裝架構的額外整合溢價，以及 NVIDIA 對單位算力的定價能力持續強化。

深入了解各成本項的 BoM 佔比變化，也會發現這份報告有一些相當有趣的地方：

SoCAAM（模組化低功耗記憶體標準）：在 GB300 世代僅佔 20%，Rubin 升至 45%，Rubin Ultra 雙 GPU 版突破 51%。兩世代成本重心已從「運算晶片」全面轉移至「先進封裝基礎設施」。

Logic（包括 GPU、CPU 與 CoWoS 封裝）：佔比從 GB300 的 36% 逐步萎縮至 Rubin Ultra 的 17% 至 18%。

HBM：佔比從 27% 略為下降至 20% 至 21%，但規格持續升級，從 HBM3E 一路疊代至 HBM4 與 HBM4E。

Others（包括 ABF 基板、PMIC、主板等）：佔比從 17% 降至 11%，但實際金額從約 2,400 成長至 4,600 美元。

儘管 BOM 數據清晰，Rubin Ultra 的定價能否獲得 hyperscaler 買家接受，目前仍是問號。GB300 世代的 35% 漲幅有明確的數據支撐：FP4 效能較前代提升 50% 至 60%。

然而，Rubin Ultra 相較 Rubin 的 30% 漲幅目前缺乏數據支持。NVIDIA 雖宣稱完整 Rubin 平台在 2,300W 功耗配置下可達 50 PF FP4 算力，但該數字對應的是整體系統規格，並非專指雙 GPU 版本的單模組算力。

在雙 GPU Rubin Ultra 的具體 FP4 性能尚未正式公布的情況下，買家難以精確換算每美元的算力成本改善幅度。NVIDIA 的敘事邏輯在於 scale-up 多機架系統能帶來更高的聚合算力、更大的 NVLink 頻寬與更低的每 token 成本，但這屬於系統層面的主張，仍需實際部署數據驗證並量化。

（從單機架到叢集：Nvidia Rubin Ultra 降規為何「利空記憶體、利好光學元件」）

HBM4E 規格確認加上 Kyber 未取消，記憶體供應鏈直接受惠

Rubin Ultra 將跳過 HBM4 直接升級至 HBM4E，採用 8-high 與 12-high 兩種堆疊，在頻寬與容量上均超越 HBM4。

四 GPU 版 Rubin Ultra 仍在路線圖上，最高可配置高達 768GB 的 HBM4E。

四 GPU 版封裝有兩條路徑：台積電 CoWoS 一體成形，或由 OSAT 廠以 ABF 基板拼接兩個雙 die 封裝。

Jukan 認為這對記憶體供應鏈而言是重大利多：HBM4E 需求有望大規模放量，技術門檻高於 HBM4，供給端爬坡需要時間，有利於以 SK 海力士為首的 HBM 主要供應商維持高水準的 ASP。四 GPU Rubin Ultra 若大量部署，單一模組的 HBM4E 用量將遠超前代，帶動的需求量體不可小覷。