代币化股票链上交易量突破90亿美元，较1月飙升800%

代币化股票是RWA（现实世界资产）赛道中增长最快的类别之一。今年以来，代币化股票总价值从6.836亿美元增至23.99亿美元，增幅约250%，在RWA各类资产中增速排名第二，仅次于同期增长约270%的风险投资代币化。

链上交易量的增长更为显著。代币化股票链上累计交易量已突破90亿美元，而1月份这一数字为10亿美元，一年前仅为3亿美元。其中大部分增长发生在两个月之内。

6月是关键拐点

今年大部分时间里，交易量走势平稳渐进。4月交易量达到27亿美元，5月升至36亿美元，属于正常的品类增长。但6月交易量突然翻倍至72亿美元，7月再增长25%。如此规模的单月增幅无法用现有用户加大交易来解释，更可能是新平台涌入带来的增量。

6月和7月的交易量激增与Robinhood Chain和Binance bStocks的上线时间吻合。这两款产品将股票代币带给了数百万存量用户。

分发渠道变了，产品本身未变

去年大部分时间，代币化股票主要存在于加密原生DEX上，月度交易量长期低于10亿美元。想要在链上买入特斯拉敞口，用户需要找到正确的流动性池、信任一个名不见经传的发行方，并接受几乎让交易失去意义的价差。正是这种摩擦限制了赛道发展。

如今发生变化的是产品所在的位置。代币化股票进入拥有数百万存量账户的券商和交易所前端，彻底省略了用户入门环节。

需求背后的核心是准入套利。没有人是因为买不到苹果股票才去买代币化苹果股票，他们买的是这个包装：7×24小时交易、碎股交易、稳定币结算，以及面向无法轻松开设美国券商账户的非美国用户。最后这个群体才是真正的交易量驱动力，而他们根本不会出现在美国股票市场的数据中。

监管壁垒也在这一窗口期松动。GENIUS法案通过后，稳定币交易基础设施获得了法律支撑，监管对代币化证券的态度更为友好，发行方不再等待一个永远不会以正式批准形式到来的许可。

纳斯达克瞄准同一赛道

这构成了增长故事中美中不足的部分。纳斯达克计划将交易时间延长至每周五天、每天23小时，使最大规模的现有交易场所直接切入代币化股票赖以生存的全天候叙事。如果受监管交易所提供接近全天候的交易、完整的结算终局性和无对手方疑虑，那么加密原生优势将被大幅收窄。剩下的优势只有周末交易、无需美国券商关系即可全球访问、极小碎股化以及DeFi协议可组合性。这份清单仍然实在，但已经比过去短了。

纳斯达克是在压缩护城河，而非关闭它。未来几个月的交易数据将回答：90亿美元是一条增长曲线的起点，还是新平台上线推动的阶段性顶点？8月的数据将是新上市效应消退后的第一个完整观察窗口。