摩根士丹利首席投资官兼美国首席股票策略师Mike Wilson对市场上最拥挤的交易之一发出预警。他认为，半导体股票可能接近周期性峰值，而聪明的资金应该关注超大规模企业的动向。这一观点发布之际，科技股经历了一轮重挫：纳斯达克综合指数在6月下旬单周下跌4.6%，费城半导体指数（SOX）同期跌幅更达7.9%。
Wilson的观点基于一个看似矛盾的观察：微软、亚马逊、Meta等超大规模企业正在加大对AI基础设施的支出，2026年资本支出预测已上调至8050亿美元，2027年更是高达1.116万亿美元。然而，尽管支出激增，超大规模企业的股价却表现疲弱。Wilson认为，这种脱节是芯片股的预警信号。
此外，Wilson指出半导体行业的每股收益修正广度已达到历史极端水平。他将当前的芯片涨势与2026年早期的白银价格动态相类比，认为两者都是流动性驱动的商品轮动，而非结构性新阶段。
摩根士丹利的整体立场是，美国股市难以再创新高，因投资者正从今年涨幅最大的科技交易中撤出。但Wilson强调，AI投资的长期趋势依然完好，那些万亿美元级别的资本支出预测即为证据。他所区分的是结构性趋势与周期交易：AI作为技术平台不会消失，但受益于基础设施建设的特定股票可能需要将接力棒交给新的赢家。
对加密投资者而言，半导体股票与加密资产在过去两年中显示出显著相关性，均作为AI和流动性交易的高贝塔表现。当芯片股下跌时，比特币和以太坊历史上也会跟随。若超大规模企业的疲软演变为更广泛的科技股抛售而非简单的领导层更替，包括加密货币在内的相关风险资产很可能遭受拖累。SOX指数一周内下跌近8%即削弱了整个风险领域的信心。
投资者需关注的关键指标是，超大规模企业在后续财报中是否维持资本支出指引。若微软、亚马逊、Meta维持或提高AI支出计划且股价企稳，Wilson的轮动理论则更有说服力；若它们开始削减预测，则芯片和加密资产都将面临更严峻的局面。
（本快讯由BlockWeeks编译整理自公开信息）
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