AI云双雄暴涨逾20%：财报碾压预期，资产负债表却拉响警报

周三，Nebius与CoreWeave领涨纳斯达克，两者股价均涨超20%，因季度业绩超预期，加之通胀数据温和，提振了市场风险偏好。其中，Nebius（NBIS）股价单日大涨34%，创2025年9月以来最大单日涨幅。

这两家AI云服务商目前是该板块的支柱，但在这个板块中，收入增长与现金消耗以同样速度上升。

财报推动股价上涨

新型云服务商（neocloud）是专门出租AI计算能力的服务商，以专用GPU基础设施与传统超大规模云厂商竞争。两家公司均采用这一模式。

Nebius的增速更为惊人。其营收达到5.823亿美元，同比增长454%，大幅超出分析师预期。合约斩获是市场热情高涨的主因。首席执行官Arkady Volozh透露，期内完成了四份重大协议，每份平均价值超过10亿美元。

另一项单独协议也为股价增添动力。该公司同意向Reflection AI出售算力，总价值超过10亿美元，合约期至2029年。

CoreWeave表现同样强劲。营收增长112%至25.8亿美元，略高于市场一致预期的25.6亿美元。

其未确认收入的合约订单尤为引人关注。截至6月底，尚未确认收入的合同金额达到1040亿美元，此后又新增了约250亿美元的承诺订单。

两家公司均上调了业绩指引。CoreWeave预计第三季度营收在34.5亿至36亿美元之间，并上调了全年预期。

分析师迅速做出反应。Baird将CoreWeave的目标价从100美元上调至130美元，维持“跑赢大盘”评级，理由是订单和电力指标表现强劲。

数字背后隐藏的亏损

宏观背景也强化了涨势。7月消费者价格数据显示温和上涨，汽油价格回落，核心通胀受控。这些数据降低了美联储9月加息的可能性，从而广泛支撑了科技股估值。

大盘指数同步走高。纳斯达克综合指数当日上涨0.5%至0.7%，标普500指数涨幅较小。

同行股票也走强。Nebius和超微电脑（Super Micro Computer）均大幅攀升，数据中心和高性能计算概念股受到买家追捧。

然而，两家公司的亏损依然严重。Nebius本季度GAAP持续经营净亏损达1.904亿美元。资本密集度解释了这一差距。该公司单季资本支出高达56.6亿美元，用于建设AI数据中心。

CoreWeave面临类似压力。持续的净亏损和负自由现金流反映出其依靠债务融资大规模投资于芯片和设施。并非所有分析师都如此乐观。DA Davidson将Nebius目标价从250美元下调至175美元，并给予中性评级。

无论如何，波动性都是这两只股票的标签。Nebius今年已多次出现两位数涨跌幅，其交易表现更像高贝塔动量股，而非稳定的基础设施股。

这个板块的核心问题仍未解答：合同收入最终能否转化为可持续的利润率，将决定周三的反弹是一个转折点，还是又一次波动。