币安bStocks上线9周反超xStocks，成第二大代币化股票发行商

自6月上线以来，币安bStocks的增长速度令人瞩目。按市值计算，它目前已成为第二大代币化股票发行商。Token Terminal数据显示，bStocks市值已达6.106亿美元，占整个赛道份额的22.1%。而此前长期稳居第二的Backed xStocks市值仅为6.012亿美元。Ondo Finance仍以9.518亿美元市值和34.4%的份额保持领先。

代币化股票赛道正在快速变化，第二名与第三名之间仅相差不到1000万美元，排名很可能再次反转。即便如此，bStocks的增长速度毋庸置疑。该产品于6月11日上线，仅用了9周时间就超越了一个在多条链和多个平台上拥有更长先发优势的产品。

最新数据显示，代币化股票市场规模现已约为28亿美元。年初这一数字为5.6976亿美元，增幅约391%。同期，xStocks实际上也增长了约228%，但其市场份额之所以缩水，是因为蛋糕变大了，而币安拿走了大部分新增份额。从这个意义上说，币安并非从竞争对手那里夺走客户，而是触达了几个月前尚未接触该市场的新买家。币安自身的数据也指向相同结论。

购买bStocks与购买其他代币的点击流程相同。bStocks在币安App内与其他现货代币一样，支持USDT交易对。若用户账户中已有余额，购买代币化英伟达股票的方式与购买SOL完全相同。整个过程无需跨链桥，也无需单独的注册流程，摩擦几乎被消除。

转换机制则消除了另一层障碍。任何通过币安经纪自营商Nest Trading持有底层股票的用户，都可以按1:1比例无手续费将股票转换为bStock，也可以直接转回。双向均无锁定。持有代币因此成为一种可逆的决定，而非承诺。

Ondo没有自营交易平台，却通过其他公司的前端（包括币安）进行铸造。这一模式行之有效，数据也证明了其有效性。在这种结构下，增长取决于掌控铸造界面的平台。

Kraken在结构上更接近币安。它拥有Backed并运营自己的交易所，将发行与分销集于一体，这与币安的布局相同。但用户规模不在一个量级。

图表衡量的是铸造量，而非交易量。按发行方计算的市值统计的是已创建的代币数量，而非换手量。躺在钱包里无人问津的代币，与每日交易活跃的代币权重相同。按这种方式衡量，拥有最大存量用户群的交易平台登上榜首的路径最短。币安在拥有产品之前就已拥有这些账户，产品则继承了这些账户。

代币化股票过去两年的讨论一直集中在托管结构、结算轨道，以及哪种监管框架能在证券监管机构的审查下存活。而这次龙头易主的原因更简单：某家发行方把购买按钮放在了用户原本就站着的那个地方。至于交易活跃度是否会跟随发行量的曲线，则是另一个问题，当前数据尚无法回答。