做空报告重创Sadot Group：股价单日暴跌72%，五次触发熔断

纳斯达克上市公司Sadot Group（SDOT）今日早盘五次触发熔断，股价从昨日收盘价暴跌72%。此前，做空机构Fugazi Research发布报告称该公司“无实质基本价值，不宜投资”。

这家纳斯达克上市的农产品公司，前身是汉堡连锁品牌Muscle Maker Grill，目前仍面临巨额财务负担，投资者信心明显崩溃。截至纽约中午，股价约14美元，较周二收盘价40美元下跌约65%。盘中一度触及11.01美元，跌幅达72%。每次暴跌均触发纳斯达克交易熔断机制，以维持市场有序定价。

该公司规模较小且波动剧烈，过去几周内股价剧烈震荡，自6月初以来，已有约十几个交易日触发涨跌停熔断。

从汉堡到大宗商品交易

Fugazi Research的报告将Sadot的多次转型描述为“猴子攀枝”，指其从一个脆弱的业务跳到另一个。报告标题嘲讽道：“融资、换故事、不卖东西、重复”。做空者的核心指控是，经过多次转型后，“公司已没有产生收入的运营业务”。

Sadot Group最初是快餐连锁运营商Muscle Maker, Inc.，2023年转型为全球农产品交易商，与嘉吉（Cargill）和邦吉（Bunge）等巨头对标。交易部门在2025年第一季度录得1.32亿美元收入。一年后，截至2026年3月31日的季度，该部门收入报告为零。

转型速度极快：2025年12月，Sadot将Muscle Maker Grill和Pokémoto品牌出售给Marv Brands；同月，因法院判决失去一家食品农场；随后于6月26日以1000美元现金加应收款分成（预计无法收回）出售了最后一家交易子公司Sadot Latam LLC。

在公司战略转型的同时，其资产负债表持续恶化。Q1文件显示，总负债6080万美元，总资产240万美元，股东赤字5840万美元，并披露对其持续经营能力存在重大疑问。管理层则忙于稀释股东以拯救企业：6月初以1200万美元（几乎全部以股票支付）收购了一家阿联酋软件公司及其交易平台；同时还获得一项1.255亿美元加州房地产投资组合的六个月期权，同样以股票支付。

这些稀释事件严重打击了长期股价。过去两年内，Sadot进行了三次反向拆股，最近一次是5月27日的20合1。过去12个月股价下跌90%，过去五年下跌99%。困境公司通常使用反向拆股将股价抬高至纳斯达克1美元最低买入价以上。然而，仅凭反向拆股不足以维持上市资格。纳斯达克已警告该公司不再符合最低股东权益要求，并于4月因其延迟提交年报而发出警示。

纳斯达克的最低股权要求是“上市证券市值3500万美元，或最近一个财年或最近三个财年中的两个财年持续经营净利润50万美元”。对于上市公司而言，这并非高门槛，但Sadot Group显然难以满足。同样，按时提交年报并非难事，但Sadot也未能做到。

Fugazi Research还指出，8月13日即将发布Q2财报可能成为清算日。做空者预测，当Sadot披露Q2业绩时，可能显示公司没有产生收入的运营业务。目前，纳斯达克交易数据记录了交易者在公司即将披露Q2收入（好坏或可能不存在）之前的恐慌情绪。SDOT在7月2日盘中最高触及106美元，昨日收于40美元。今日盘中最低跌至11.01美元，52周区间为460美元至2.63美元。