比特币竟比韩国股市还稳？AI芯片股推动KOSPI波动率高达63%

今年，比特币的波动率比韩国股市还低。彭博数据显示，KOSPI指数的日均回报偏离均值幅度高达63%，而比特币只有48%。推动这一差距的，是两只在韩国股市权重极大的AI芯片股——三星电子和SK海力士。

这两家公司为AI热潮供应存储芯片，股价飙升，二者合计已占KOSPI权重的一半以上，加上上市关联公司，占比更高。这种高度集中让韩国基准指数变成了一场杠杆化AI押注，市场情绪与华尔街紧密挂钩。彭博曾报道，6月KOSPI创下历史新高时，831只成分股中有超过650只下跌。

SK海力士今年累计涨幅巨大，但最近一个月内下跌超过20%。此后，因市场对数据中心支出的担忧，SK海力士曾在三个交易日内暴跌27%，随后又在情绪逆转时单日大涨30%（触及韩国股市涨停限制）。这与本月早些时候AI存储芯片股的抛售如出一辙。

个人投资者持有大部分追踪三星和SK海力士的杠杆ETF，这些基金进一步放大了波动。在高峰期，杠杆ETF及标的股票占每日成交额的比例超过70%。韩国股市总市值达3.4万亿美元。高波动迫使韩国交易所今年九次暂停交易，而2024年全年仅一次。韩国财政部长Koo Yun Cheol承认，监管机构批准杠杆产品过快。官员已承诺设置敞口上限并提高交易成本，以抑制散户风险。

比特币方面，今年年初开盘接近88,000美元，目前交易在63,000美元左右，年内跌幅约29%。若以2025年10月创下的12.6万美元历史高点计算，跌幅接近50%。但这轮下跌并非一次性急跌：比特币曾在2月跌至近60,000美元，短暂反弹后，又在6月跌破至约57,000美元。交易员将压力归因于ETF资金流入放缓，以及资金轮动至AI相关股票。

这种持续单边下行，可能是比特币波动率读数低于KOSPI的原因。彭博的指标衡量的是日均回报偏离均值的幅度，而非整体涨跌规模。单向阴跌的波动读数，可能低于一个涨跌剧烈双向拉锯的市场，即使总跌幅更大。加密投资者通常视比特币为波动剧烈的资产，而韩国AI行情和杠杆效应谁会先冷却，或将决定谁才是下一个‘波动之王’。