三星电子周二（7月7日）发布初步业绩指引，预计第二季度营业利润约为89.4万亿韩元，接近去年同期（4.68万亿韩元）的19倍，营收约为171万亿韩元。这得益于用于AI的内存芯片需求激增。然而，投资者并不买账，三星股价当日下跌，市场对AI估值的投机性产生质疑。
三星和韩国竞争对手SK海力士生产全球大部分AI服务器所需的高端内存芯片，其业绩对全球AI相关科技投资具有指示意义。韩国内存芯片股的疲软往往会波及美光等同行，并影响更广泛的科技和半导体基金。
根据财报指引，三星第二季度累计营收约171万亿韩元（范围170-172万亿韩元），营业利润接近89.4万亿韩元，而去年同期营收为74.57万亿韩元。这一数字超过LSEG SmartEstimate预估的87.3万亿韩元，显示AI驱动技术的需求快速增长，严重影响了内存芯片供应。据《金融时报》，三星的指引标志着其连续第三个季度创下运营纪录，得益于“无情的AI需求”。
高带宽内存（HBM）、服务器DRAM和NAND闪存的供应未能满足因AI扩张而膨胀的需求，使制造商能够获得更高的产品定价。分析师预计，由于AI供应链仍然紧张，有利的定价环境将持续。
然而，强劲的业绩未能阻止近期抛售。韩国股市从早先高位回落，投资者质疑AI基础设施的高额投资能否在当前估值下产生预期回报。NH投资证券高级分析师Ryu Young-ho表示：“投资者对大型科技公司是否继续以当前速度进行大规模AI投资变得更加谨慎。” 此外，Counterpoint Research研究总监Tom Kang指出：“市场原本预期更强劲的结果。” 投资者已经适应了近乎完美的商业环境，有时良好的表现也不足以满足期望。
悲观情绪也波及亚洲其他地区。MSCI新兴市场亚洲指数小幅下跌，韩国在该指数中占比超过四分之一，使得韩国科技股跌幅更大。SK海力士作为AI内存需求的最大受益者之一，也未能幸免。投资者现在关注HBM持续的价格强势能否抵消AI相关资本支出可能放缓的担忧。
美光股价也面临压力，因为韩国市场下跌后，内存芯片的估值前景发生变化。这表明投资者对全球半导体价格做出反应，将内存生产商视为AI相关科技支出的风向标。加密资产和其他风险市场的投资者可以轻易识别这种反应。AI相关资产在年内估值倍数不断升高，但现在投资者开始关注利润，而非单纯奖励AI敞口。
三星已经产生了利润。接下来的问题是，近期季度财报和HBM持续强劲的需求能否恢复对AI估值的信心，或者投资者是否要求更有力的证据表明创纪录的利润能跟上创纪录的预期。
三星电子第二季度营业利润指引约89.4万亿韩元，同比增长近19倍，源于AI内存需求旺盛，但韩国芯片股持续下跌，Kospi指数回吐早期涨幅。这对任何持有AI相关资产的人都有影响，包括SK海力士、美光乃至更广泛的风险资产，因为投资者开始质疑AI估值，即使数据创下纪录。接下来的考验是三星的确认财报和SK海力士约280亿美元的美国上市。
（本快讯由BlockWeeks编译整理自公开信息）
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