美联储本周议息：市场预期加息概率仅三成，政策制定者担忧单次行动引发紧缩周期

美联储本周可能不会像期货市场暗示的那样加息。美国联邦储备委员会周二开始为期两天的政策会议，将于美东时间周三下午2点公布决定。自去年12月以来，基准利率维持在3.50%至3.75%之间。

市场定价显示约有三分之一可能加息25个基点，大多数交易员仍预期决策者按兵不动。

此次会议是美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）主持的第二次会议。沃什强调将通胀恢复到央行2%目标的重要性，但未就加息时机给出明确指引。

7月加息的一大障碍在于，美联储政策转变很少仅由一次行动构成。官员们在长时间暂停后一旦开始加息或降息，通常会在几次会议上延续相同方向。

前圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德（James Bullard）表示，决策者需要实质性地决定是否准备承诺一系列加息，而非将7月加息视为孤立行动。他认为委员会可能尚未准备好做出这一承诺。

近期通胀数据也削弱了立即收紧的理由。6月消费者价格同比上涨3.5%，低于5月的4.2%；核心通胀（剔除食品和能源）从2.9%放缓至2.6%。

劳动力市场相对稳定。6月新增就业5.7万人，失业率降至4.2%。工资增速3.5%，表明就业状况未产生额外通胀压力。

然而，通胀已超过美联储2%目标逾五年，且油价再度上涨引发了价格压力可能蔓延至能源和食品以外的担忧。人工智能基础设施投资热潮也支撑部分经济领域的需求，为货币政策维持紧缩提供了理由。

在美联储6月会议上，所有投票官员均支持维持利率不变，但18位决策者中有9位预计2026年底利率将高于当前水平。经济学家预计，本周可能有多位官员反对维持利率、支持加息，从而为9月会议的行动做准备。

凯投宏观（Capital Economics）表示，9月仍是其首次加息的基本预期，届时美联储将有更多证据判断通胀压力是否持续。市场已对9月加息给出了更高概率。

其他分析师认为沃什可能推动立即加息以强化美联储控制通胀的承诺。Wrightson ICAP表示，决定可能向任一方向发展，但认为加息25个基点的可能性略高于维持不变。

加息意外将向市场传递更广泛的信号。投资者可能将其解读为传统紧缩周期的开始，涉及多次加息，而非对暂时通胀的有限回应。

美联储上一次加息后未立即再次加息是在2015年，当时央行等待了一年才继续正常化进程。最明确的单次加息发生在1997年3月，但随后因通胀受控而未继续，次年因金融市场压力开始降息。

美银（Bank of America）分析师认为，核心问题不仅是周三是否加息，而是官员们是否准备开启至少包含三次加息的更广泛周期。如果维持利率不变，9月将成为最可能的起点，同时给决策者更多时间评估通胀、能源价格和经济增长。